Petróleo a US$ 65 pressiona caixa da Petrobras e pode afetar dividendos

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Dividendos: ordinários sim, extraordinários talvez

Avaliação da estrutura de capital limita distribuições maiores

Apesar das recentes declarações da CEO Magda Chambriard, que sinalizou a possibilidade de dividendos extraordinários, o Santander alerta que a atual estrutura de capital da empresa não comporta distribuições adicionais sem um aumento significativo da alavancagem. O banco projeta que a relação dívida líquida sobre Ebitda (ND/Ebitda) da Petrobras chegará a 1,6x até o fim de 2025, acima da média global de 1x para empresas do setor.

Cenário fiscal pressiona decisões

O debate sobre os dividendos da estatal também é influenciado pelo cenário fiscal brasileiro. O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, declarou que o governo negocia o pagamento de dividendos extraordinários por parte das estatais como forma de contribuir com a meta fiscal de 2025, gerando pressão política adicional sobre a Petrobras.

Geração de caixa continua sólida mesmo com petróleo mais barato

Para o analista da Empiricus Research, Ruy Hungria, o importante não é apenas saber para onde o petróleo pode subir, mas entender até onde ele pode cair sem comprometer a geração de caixa das empresas. Segundo ele, o barril abaixo de US$ 60 é improvável após os recentes eventos no Oriente Médio.

Petrobras e Prio seguem rentáveis

Hungria destaca que tanto a Petrobras quanto a Prio (PRIO3) possuem estrutura operacional eficiente e conseguem manter fluxo de caixa positivo mesmo com preços depreciados do petróleo. Isso, combinado com o valuation atrativo da Petrobras, reforça a recomendação de compra para o papel, especialmente em meio à redução das incertezas relacionadas ao preço do barril.

“O mercado vinha precificando um risco elevado de queda no petróleo. O simples fato de esse risco ter saído do radar já é positivo para a ação da Petrobras”, explica Hungria.

Plano Estratégico e política de dividendos no radar

O Plano Estratégico da Petrobras para os próximos anos está previsto para ser revisado e divulgado no quarto trimestre de 2025. Investidores e analistas aguardam atualizações que possam revisar metas de produção, investimentos em transição energética e, principalmente, política de distribuição de lucros.

O mercado avalia que a clareza nesse plano será crucial para ajustar expectativas em relação à geração de valor para os acionistas, sobretudo diante de um cenário global que permanece volátil e geopoliticamente sensível.

Riscos persistem: conflito pode reacender

Apesar do cessar-fogo, analistas alertam para o risco de reacendimento das hostilidades entre Irã e Israel. Declarações recentes do aiatolá Ali Khamenei, líder supremo iraniano, indicam que o país responderá a qualquer novo ataque norte-americano com ofensivas a bases militares dos EUA no Oriente Médio.

Durante os 12 dias de conflito, o Irã chegou a atacar a maior base americana no Catar, após os Estados Unidos aderirem ao apoio militar a Israel. O ex-presidente Donald Trump, ao ser questionado sobre novas ações militares, afirmou que os EUA atacariam novamente caso o Irã retomasse seu programa de enriquecimento nuclear.

Estreito de Ormuz: ponto-chave para o petróleo

Grande parte do risco geopolítico está concentrado no Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% do petróleo mundial. Qualquer interrupção nesse canal pode provocar uma alta repentina nos preços, afetando tanto consumidores quanto produtores.

Volatilidade é o novo normal

O analista do BTG Pactual, Jerson Zanlorenzi, destacou durante transmissão ao vivo no YouTube do banco que a volatilidade segue elevada, mas não deve ser motivo de decisões impulsivas. Para ele, o momento é de estratégia e paciência.

“Excelentes ativos não estão difíceis de encontrar. O caminho é comprar e esquecer. É aí que se ganha dinheiro”, disse o analista, ao comentar a permanência da Petrobras na carteira de dividendos, apesar da substituição por Prio na carteira mensal de ações.

Petrobras segue na carteira de dividendos do BTG

O BTG Pactual optou por substituir Petrobras por Prio (PRIO3) na carteira recomendada de ações de junho, em função da melhor dinâmica de resultados operacionais da petroleira independente. No entanto, a estatal permanece na seleção de ativos com foco em dividendos, dado seu histórico robusto de distribuição e capacidade de geração de caixa mesmo em cenários desafiadores.

Como o investidor deve se posicionar?

Não é hora de decisões impulsivas

O consenso entre analistas é claro: a volatilidade é inevitável, especialmente quando há risco militar envolvido. Mas isso não significa que é o momento de sair do papel. Pelo contrário, empresas sólidas como a Petrobras costumam sair fortalecidas desses períodos de turbulência, especialmente se mantiverem disciplina financeira e compromisso com seus acionistas.

Foco no médio e longo prazo

O investimento em ações da Petrobras, especialmente com foco em dividendos, exige visão de médio e longo prazo. O investidor que se posiciona agora, mesmo diante de incertezas, poderá capturar bons retornos à medida que a estabilidade geopolítica for restaurada e a empresa consolidar sua estratégia de negócios.

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