Inflação desacelera com câmbio positivo e reduz expectativa de juros pelo BC

Além disso, cresce a expectativa de que o Federal Reserve (Fed) retome os cortes de juros ainda no segundo semestre de 2025, o que deve aumentar o fluxo de capitais para mercados emergentes, ajudando a sustentar o real e reforçando o cenário de inflação mais controlada.

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Governo recorre ao STF após derrota no Congresso sobre IOF

Derrubada do decreto do IOF gera reação

No plano interno, o governo enfrenta desafios para manter a sustentabilidade fiscal. Após o Congresso derrubar o decreto que previa aumento do IOF, a equipe econômica recorreu ao Supremo Tribunal Federal (STF) para tentar reverter a decisão e recuperar a majoração do tributo.

A medida visava aumentar a arrecadação e fortalecer o cumprimento da meta de resultado primário prevista para 2025, além de conter eventuais impactos sobre a inflação, já que ajustes fiscais bem-sucedidos também ajudam a manter os preços sob controle.

Metas fiscais sob pressão

Mesmo com a derrubada do decreto, a projeção atual indica que o governo deve atingir o limite inferior da meta fiscal de 2025. No entanto, os riscos aumentam consideravelmente para 2026, especialmente diante do teto de gastos e das restrições com despesas obrigatórias.

Projeções para o câmbio são revistas para baixo

Em meio ao novo contexto global e à expectativa de corte de juros nos EUA, o dólar tende a perder força. Com isso, as projeções para a taxa de câmbio brasileira foram revisadas:

• R$ 5,50 por dólar ao fim de 2025 (anteriormente R$ 5,80)
• R$ 5,70 por dólar ao fim de 2026 (anteriormente R$ 6,10)

Essa valorização do real colabora para a redução da inflação e alivia parte da pressão sobre os preços internos.

Contas externas e déficit em conta corrente

Apesar da melhora cambial, a estimativa para o déficit em conta corrente segue em 2,9% do PIB em 2025. Esse índice indica o nível de desequilíbrio nas transações do Brasil com o exterior, mas ainda é considerado administrável dentro do atual contexto.

Crescimento do PIB e aquecimento do mercado de trabalho

PIB segue com projeção positiva

As projeções de crescimento da economia foram mantidas:

• 2,5% em 2025
• 1,7% em 2026

Esse desempenho será sustentado, principalmente, pelo mercado de trabalho ainda aquecido, políticas de estímulo à atividade e pela força de setores menos expostos ao ciclo econômico, como o agronegócio e serviços básicos.

Estímulos devem suavizar a desaceleração

Medidas de incentivo adotadas pelo governo devem ajudar a suavizar a desaceleração esperada para 2026, que ocorrerá em um contexto de ajuste fiscal e menor expansão da renda.

Inflação em queda e efeitos sobre a política monetária

Revisão nas projeções do IPCA

Com a taxa de câmbio mais apreciada e a moderação dos preços no atacado, a inflação esperada para os próximos anos foi reduzida:

• De 5,5% para 5,0% em 2025
• De 4,7% para 4,5% em 2026

Essa queda também reflete a menor inércia inflacionária, ou seja, a redução da tendência de repasse automático de preços do ano anterior.

Banco Central pode antecipar corte de juros

Com esse alívio na inflação, o Banco Central do Brasil (BCB) deve ganhar confiança na efetividade da política monetária. A nova projeção é que o ciclo de corte da taxa Selic comece em janeiro de 2026, antecipando a previsão anterior, que indicava abril.

A expectativa atual é de que a Selic feche 2026 em 12,50%, podendo recuar ainda mais caso as reformas fiscais avancem após as eleições.

Expectativas para o pós-eleição

O cenário fiscal de 2026 também dependerá da força política do novo governo eleito, principalmente no que diz respeito à aprovação de reformas estruturais. Caso medidas de controle de gastos e revisão do arcabouço fiscal ganhem tração, há espaço para um ambiente mais favorável a novos cortes de juros.

A sinalização de responsabilidade fiscal será decisiva para manter a confiança dos investidores e sustentar o crescimento de médio prazo.