Saiba por que o BTG mudou sua aposta entre Caixa Seguridade (CXSE3) e BB Seguridade (BBSE3)

A revisão do BTG é acompanhada por uma manutenção dos preços-alvo: R$ 19 para a Caixa Seguridade e R$ 46 para a BB Seguridade. Com isso, a CXSE3 apresenta um potencial de valorização de 26%, enquanto a BBSE3 tem upside estimado em 12%.

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CAIXA SEGURIDADE ASSUME POSTO DE “TOP PICK” DO SETOR

Com a mudança de recomendação, a Caixa Seguridade foi eleita pelo BTG como a principal aposta (top pick) do setor de seguros na bolsa brasileira. De acordo com o banco, a companhia tem apresentado uma performance robusta e mostra-se mais rentável e resiliente do que o mercado vinha precificando.

Fatores que sustentam a recomendação de compra

Menor volatilidade e resultados operacionais sólidos

Segundo o BTG, a baixa volatilidade na sinistralidade e o forte crescimento operacional projetado entre 2025 e 2027 reforçam a expectativa de valorização da ação. O relatório também destaca que os lucros da empresa estão em uma tendência de “carrego positivo”, com estabilidade e previsibilidade superiores às concorrentes.

Prêmio de valuation deve se expandir

A equipe de análise do banco aponta que, se considerados os múltiplos entre preço e lucro, o prêmio justo entre as ações da Caixa Seguridade e da BB Seguridade seria entre 25% e 30%. Atualmente, esse diferencial está na faixa de 13,5%, o que sugere espaço para reprecificação do papel da holding da Caixa.

Diversificação e imunidade ao cenário macroeconômico

Outro ponto-chave destacado é a diversificação dos segmentos de atuação da companhia, que garante uma resiliência maior diante de oscilações nas taxas de juros. Mesmo com a previsão de um cenário macro mais desafiador no segundo semestre de 2024, o BTG vê a Caixa Seguridade bem posicionada para manter resultados sólidos.

“Sua diversificação entre segmentos permite que a empresa fique praticamente imune às flutuações dos juros”, afirma o relatório.

EXPOSIÇÃO AO CRÉDITO IMOBILIÁRIO DA CAIXA É PONTO FAVORÁVEL

A ligação direta entre a Caixa Seguridade e o crédito imobiliário da Caixa Econômica Federal é vista de forma positiva pelo BTG. A estrutura do produto oferece um efeito composto: contratos antigos continuam a gerar receita via prêmios enquanto estão vigentes, o que diminui a dependência da companhia em relação ao crescimento da carteira ativa da Caixa.

Modelo de negócios robusto

A lógica é que a operação da seguradora não está completamente atrelada ao ritmo atual de concessões de crédito. Pelo contrário, ela se apoia na longevidade dos contratos existentes, que se acumulam ao longo dos anos e garantem uma base sólida e recorrente de receita.

BB SEGURIDADE TEM CRESCIMENTO MAIS LIMITADO NO CURTO PRAZO

Enquanto a CXSE3 ganha fôlego nas estimativas do BTG, a BB Seguridade (BBSE3) perde um pouco de espaço. A redução da recomendação de compra para neutra não significa uma deterioração da empresa, mas sim uma revisão do momento ideal de entrada.

“Continuamos construtivos com a ação, mas vemos mais espaço para que a Caixa Seguridade suba neste momento”, diz o relatório.

Acordo com Banco do Brasil é ponto de atenção

O principal fator que limita o potencial da BBSE3, segundo o BTG, é a dependência do acordo de distribuição com o Banco do Brasil, que vence apenas em 2033. Como esse elemento não deverá ser renegociado no curto prazo, o banco acredita que a BB Seguridade não deve destravar valor significativo neste momento.

COMPARAÇÃO ENTRE AS DUAS SEGURADORAS

Potencial de valorização (upside)

• CXSE3: preço-alvo de R$ 19 → upside de 26%
• BBSE3: preço-alvo de R$ 46 → upside de 12%

Pontos fortes da Caixa Seguridade

• Crescimento operacional acelerado
• Rentabilidade superior
• Baixa sensibilidade aos juros
• Receita recorrente via contratos de longo prazo
• Diversificação de portfólio

Limitações da BB Seguridade

• Crescimento mais moderado
• Forte dependência do Banco do Brasil
• Menor margem de valorização imediata

MERCADO REAGE À MUDANÇA DE POSICIONAMENTO

Após a divulgação do relatório, o mercado já começou a observar movimentações nos papéis. A expectativa de valorização da CXSE3 pode atrair o interesse de investidores institucionais e fundos de dividendos, enquanto a BBSE3 tende a ser mantida em carteiras mais conservadoras.

Analistas de outras casas também vêm sinalizando maior apetite por ações de seguradoras, principalmente em um cenário de estabilização das taxas de juros e recuperação da renda das famílias, o que pode impulsionar a contratação de seguros de vida, previdência e automóvel.

CENÁRIO MACRO E IMPACTO NO SETOR DE SEGUROS

Com a expectativa de corte gradual da Selic ao longo de 2024, o setor de seguros pode se beneficiar duplamente:

1. Redução no custo de capital, favorecendo empresas com alto retorno sobre o patrimônio.
2. Aumento da demanda por produtos financeiros, como seguros e previdência privada.

Nesse contexto, a rentabilidade da Caixa Seguridade se destaca, especialmente por sua capacidade de manter margens mesmo com juros em queda — o que não é uma realidade para todas as empresas do setor financeiro.

PERSPECTIVAS PARA 2025 E ALÉM

O BTG projeta que os anos de 2025 a 2027 serão ainda mais promissores para a Caixa Seguridade. Isso se deve à combinação de:

• Expansão contínua da base de clientes.
• Maior digitalização dos produtos e canais.
• Consolidação da estrutura de distribuição com a Caixa Econômica Federal.
• Aumento da penetração de seguros entre os correntistas.

Esses fatores devem garantir crescimento consistente de lucros, mesmo em um ambiente mais desafiador para o setor financeiro tradicional.

Imagem: rafapress / shutterstock.com