Brasil registra déficit nominal próximo de 10% do PIB, segundo Banco Central

O indicador chegou a R$ 1,318 trilhão, equivalente a 9,99% do PIB, acima dos 9,61% registrados até maio e dos 7,27% observados no mesmo período do ano anterior.

A piora do resultado fiscal está diretamente relacionada ao aumento das despesas com juros da dívida pública, que cresceram em um cenário de taxa Selic elevada e maior percepção de risco por parte dos investidores.

O avanço do déficit nominal reforça uma das principais preocupações do mercado financeiro: a dificuldade do Brasil em equilibrar suas contas públicas enquanto busca controlar a inflação e preservar a confiança dos agentes econômicos.

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O que significa déficit nominal e por que ele preocupa?

O déficit nominal representa o resultado negativo das contas públicas considerando tanto o resultado primário quanto o pagamento dos juros da dívida.

Diferentemente do déficit primário, que considera receitas e despesas do governo antes do pagamento dos juros, o resultado nominal inclui todo o custo financeiro do endividamento público.

Na prática, quando o governo gasta mais do que arrecada e ainda precisa pagar juros elevados sobre a dívida acumulada, o déficit nominal aumenta.

Esse indicador é acompanhado de perto por economistas porque mostra o impacto completo da situação fiscal do país.

No caso brasileiro, o avanço recente ocorreu principalmente pelo aumento da conta de juros, que passou a representar a maior parte do desequilíbrio.

Brasil registra maior déficit nominal desde 2021

O resultado acumulado em 12 meses até junho representa o maior déficit nominal desde abril de 2021, quando o país ainda enfrentava os efeitos econômicos da pandemia de Covid-19.

Naquele período, o déficit chegou a 10,25% do PIB devido ao aumento dos gastos públicos extraordinários adotados para enfrentar a crise sanitária.

A diferença em relação ao cenário atual é que, agora, o principal fator de pressão não está concentrado em medidas emergenciais, mas no custo financeiro da dívida pública.

Com juros elevados, o governo precisa destinar uma parcela maior dos recursos para remunerar credores, aumentando o peso da dívida sobre o orçamento.

Juros da dívida representam maior parte do rombo fiscal

Nos 12 meses encerrados em junho, os pagamentos de juros nominais alcançaram 8,80% do PIB.

O valor representa a maior parcela do déficit nominal brasileiro, enquanto o resultado primário negativo ficou em 1,19% do PIB no mesmo período.

A diferença mostra que o crescimento do desequilíbrio fiscal não ocorre apenas pelo resultado entre arrecadação e gastos públicos, mas principalmente pelo custo de carregar uma dívida elevada em um ambiente de juros altos.

A Selic é um dos principais instrumentos utilizados pelo Banco Central para controlar a inflação. Porém, quando permanece elevada por períodos prolongados, também aumenta o custo de financiamento do governo.

Dívida pública brasileira continua em trajetória de alta

Além do aumento do déficit nominal, outro dado que chama atenção é o avanço da dívida pública.

A dívida bruta do governo geral encerrou junho representando 81,9% do PIB, acima dos 81% registrados no mês anterior.

Já a dívida líquida do setor público alcançou 68,5% do PIB, contra 67,9% anteriormente.

A dívida bruta é considerada pelo mercado um dos principais indicadores para avaliar a capacidade de pagamento de um país.

Quanto maior a relação entre dívida e PIB, maior tende a ser a preocupação dos investidores sobre a sustentabilidade das contas públicas no longo prazo.

Crescimento da dívida aumenta preocupação do mercado

Desde janeiro de 2023, quando o atual governo iniciou o mandato, a dívida bruta brasileira aumentou cerca de 10,2 pontos percentuais do PIB.

A elevação ocorre em um momento no qual investidores acompanham com atenção a capacidade do país de controlar despesas e manter uma trajetória fiscal considerada sustentável.

O aumento da dívida pode influenciar diversos fatores econômicos, como:

• percepção de risco do país;
• custo de financiamento público e privado;
• comportamento dos juros;
• atração de investimentos estrangeiros;
• confiança de empresas e consumidores.

Quando o mercado percebe maior dificuldade de controle das contas públicas, pode exigir juros maiores para comprar títulos públicos, aumentando ainda mais o custo da dívida.

Resultado de junho mostra pressão adicional nas contas públicas

Somente em junho, a conta de juros nominais do setor público brasileiro somou R$ 110,7 bilhões.

No mesmo mês, o setor público consolidado apresentou déficit primário de R$ 55,3 bilhões.

O resultado ficou pior que a expectativa de economistas consultados pelo mercado, que projetavam um déficit primário próximo de R$ 49,8 bilhões.

Com a soma dos juros e do resultado primário, o déficit nominal mensal chegou a R$ 166 bilhões.

O desempenho mostrou uma deterioração maior que a previsão inicial de analistas, que esperavam um resultado negativo de aproximadamente R$ 133,2 bilhões.

Governo central concentrou maior parte do déficit

Os dados do Banco Central mostram que o governo central teve déficit primário de R$ 47,2 bilhões em junho.

O resultado inclui as contas do Tesouro Nacional, Previdência Social e Banco Central.

Estados e municípios registraram saldo negativo de R$ 6,6 bilhões, enquanto empresas estatais apresentaram déficit de R$ 1,5 bilhão.

A soma dos resultados evidencia que o desafio fiscal brasileiro envolve diferentes níveis da administração pública.

Por que os juros elevados aumentam o déficit?

A taxa básica de juros influencia diretamente o custo da dívida pública porque grande parte dos títulos emitidos pelo governo possui remuneração ligada às condições do mercado.

Quando a Selic permanece alta, novas emissões de títulos tendem a exigir retornos maiores para atrair compradores.

Além disso, títulos pós-fixados ligados à taxa básica passam a gerar uma despesa maior para o governo.

Por esse motivo, uma política monetária mais restritiva, embora necessária para combater a inflação, pode pressionar temporariamente as contas públicas.

O desafio está em equilibrar o controle dos preços com uma trajetória fiscal que mantenha a confiança dos investidores.

Comparação internacional aumenta pressão sobre o Brasil

O tamanho do déficit brasileiro também chama atenção quando comparado com outros países emergentes.

Estimativas do Fundo Monetário Internacional (FMI) indicam que o déficit médio projetado para economias emergentes e de renda média fica em torno de 6% do PIB.

Com um resultado próximo de 10%, o Brasil aparece em uma posição mais pressionada entre seus pares.

Economistas avaliam que uma situação fiscal mais frágil pode limitar a capacidade do país de responder a crises futuras e pode dificultar a redução estrutural dos juros.

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