Bradesco vê oportunidade na Centauro e recomenda ação de compra

O banco também revisou o preço-alvo da ação para R$ 17, o que representa um potencial de valorização de 45% sobre o preço atual. Na manhã desta terça, os papéis CNTO3 operavam em alta de 2,3%, com o Grupo SBF sendo negociado com um valor de mercado de aproximadamente R$ 2,95 bilhões na B3.

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Valuation atrativo e melhora operacional

Negociação com desconto relevante

Segundo o Bradesco BBI, o Grupo SBF está sendo negociado a 5,9 vezes o lucro estimado para 2026, o que representa um desconto de 30% em relação aos seus pares do setor de varejo. Essa precificação atrativa, somada à expectativa de melhora nos lucros a partir do quarto trimestre de 2025, sustenta a tese de investimento do banco.

“Acreditamos que os níveis de preço atuais não refletem adequadamente a tese de uma melhora dos lucros a partir do 4T,” escreveu o analista Pedro Pinto.

Recuperação da Centauro e da Nike

O relatório destaca que a Centauro vem apresentando melhora de produtividade desde o primeiro trimestre de 2025, tendência que deve continuar. Já a operação da Nike Brasil, que enfrentou desafios nos últimos anos, deve atingir o ponto mais baixo no 3T25, com melhora esperada já no 4T25 e aceleração ao longo de 2026.

Entenda os principais fatores para a virada nos resultados

1. Melhora operacional da Nike Brasil

Nos últimos três anos, a operação da Nike no Brasil foi prejudicada por:

• Excesso de estoque, causado por disfunções na cadeia de suprimentos global;
• Descontos agressivos, para tentar recuperar participação de mercado;
• Desequilíbrio entre canais de venda, com pressão entre atacado e DTC (direct to consumer);
• Desvalorização do real, que corroeu margens.

Apesar disso, o Bradesco vê sinais de estabilização à frente, com destaque para:

• Ponto de inflexão nas vendas do canal atacadista já superado no 2T25;
• Impacto cambial negativo deve atingir o pico no 3T25, com possibilidade de reversão em 2026;
• Melhoria nas margens esperada no 2S26, caso o câmbio favoreça.

“A dinâmica cambial negativa deve se reverter e se tornar um vento a favor no segundo semestre de 2026,” avalia o relatório.

2. Avanços estratégicos sob nova gestão

Desde que Gustavo Furtado assumiu o cargo de CEO em fevereiro de 2025, o Grupo SBF passou por uma reestruturação que mira foco, eficiência e rentabilidade.

As principais medidas incluem:

• Saída de operações não essenciais, como NWB (mídia esportiva) e X3M (eventos esportivos);
• Foco nas marcas principais, Centauro e Nike;
• Revisão no quadro de funcionários, com ajustes em lojas e diretoria;
• Mentalidade mais estratégica, visando aumento da produtividade e maior rentabilidade por metro quadrado.

Segundo o Bradesco, essas mudanças podem gerar pressão temporária sobre as despesas administrativas (SG&A), mas lançam as bases para um modelo de negócios mais enxuto e lucrativo.

Premissas conservadoras, mas upside elevado

Apesar da recomendação otimista, o Bradesco BBI afirma que suas projeções são deliberadamente conservadoras, incluindo:

• Crescimento de vendas de um dígito em 2026;
• Expansão modesta de margem operacional;
• Cautela com variáveis macroeconômicas, como consumo e inflação.

Ainda assim, a avaliação é de que o Grupo SBF possui alavancas mais robustas de crescimento do lucro, principalmente quando comparado a outras empresas domésticas que enfrentam maior risco de revisões negativas de estimativas.

“Isso cria uma assimetria atraente, com mais chances do múltiplo ser reavaliado positivamente, e pouco espaço para aumento do desconto,” conclui o relatório.

Perspectivas para as ações CNTO3

Potencial de valorização

Com o preço-alvo de R$ 17 por ação, o potencial de valorização atual é de 45%, segundo o Bradesco. A expectativa é que a ação vá se beneficiando progressivamente:

• Da melhora operacional na Centauro;
• Da recuperação gradual da Nike Brasil;
• De eventuais ajustes no múltiplo, à medida que os lucros forem reagindo.

Riscos monitorados

Entre os principais riscos citados pelo banco estão:

• Possível atraso na recuperação da margem da Nike;
• Pressões inflacionárias que afetem o consumo;
• Concorrência crescente no varejo esportivo, com players nativos digitais;
• Volatilidade do câmbio, que afeta diretamente os custos da Nike.

Grupo SBF: breve histórico e estrutura atual

Origem e expansão

O Grupo SBF foi fundado com a operação da Centauro, uma das maiores redes de artigos esportivos da América Latina. Ao longo dos anos, passou por um processo de expansão e diversificação, culminando na aquisição da operação da Nike no Brasil em 2020.

Estrutura atual

• Centauro: mais de 200 lojas em todo o Brasil, com presença física e digital;
• Nike Brasil: operação exclusiva no país, com foco no canal direto ao consumidor e lojas próprias;
• Foco em digitalização e na experiência omnichannel;
• Presença na B3 com o ticker CNTO3.

Varejo esportivo em 2025: contexto setorial

Crescimento da demanda por bem-estar

Mesmo com o cenário macro desafiador, o setor de artigos esportivos tem se beneficiado de uma mudança cultural do consumidor, que busca mais saúde, fitness e bem-estar.

Concorrência e digitalização

O ambiente competitivo tem aumentado com a entrada de novos e-commerces, marcas independentes e a consolidação de marketplaces. A atuação integrada no online e no físico, com foco em experiência de compra e personalização, torna-se diferencial competitivo.

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