Nubank (ROXO34) surpreende com desempenho acima do esperado, aponta Itaú BBA

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O panorama atual das ações do Nubank

Desempenho acima do esperado

Com alta de 8% no acumulado de 2025, o Nubank se destaca entre os papéis de tecnologia e fintechs na América Latina. A ação, negociada entre US$ 10 e US$ 11, mostra força mesmo diante de estimativas macroeconômicas instáveis e da concorrência crescente no setor bancário digital.

Relação preço/lucro e múltiplos de mercado

Atualmente, o Nubank opera com uma relação entre preço e lucro (P/L) de 18 vezes, o que, segundo o Itaú BBA, ainda representa um certo desconto em comparação a pares globais. No início do ano, o ROXO34 apresentava um desconto de 40% frente às ações das chamadas “Magníficas 7” (Mag 7). Agora, essa diferença caiu para 20%, refletindo uma revalorização do ativo.

O que impulsiona o “alfa positivo” do Nubank?

Ausência de revisões positivas de lucros

Curiosamente, o desempenho do Nubank não está atrelado a revisões positivas nos lucros relativos. Pelo contrário: as revisões de lucro têm sido inferiores às de outros concorrentes. O Itaú BBA acredita que essa valorização decorre de uma “rotação temática” favorável às ações domésticas da América Latina.

Benefício geográfico e setorial

O relatório assinado pelos analistas Pedro Leduc, Mateus Raffaelli e William Barranjard destaca que o Nubank é um “vencedor temático” tanto do ponto de vista do setor (fintechs) quanto da geografia (mercado latino-americano). Isso pode significar que o banco digital continue se beneficiando do fluxo de capital em direção a ativos mais localizados e com menor exposição internacional.

A cautela permanece: os riscos à frente

A ação parece barata, mas há desafios

Embora o papel esteja cotado abaixo dos níveis históricos, analistas alertam que outras ações de crescimento estão ainda mais descontadas. Uma possível revisão negativa nas estimativas pode pressionar o papel para baixo, principalmente se houver deterioração nas chamadas microestimativas — indicadores financeiros mais específicos, como inadimplência, custo de aquisição de clientes e margem líquida.

Expectativa para os próximos trimestres

Apesar da boa performance recente, o Itaú BBA mantém uma postura “fundamentalmente cautelosa” em relação ao Nubank. O banco prevê que os próximos trimestres possam ser mais fracos, à medida que os indicadores econômicos brasileiros forem se estabilizando após um ano de volatilidade.

O cenário macroeconômico favorece o Brasil?

Revisões positivas do PIB nacional

O Brasil tem sido um ponto de destaque em meio à reconfiguração das cadeias globais de suprimento e mudanças na política comercial. Com revisões positivas do Produto Interno Bruto (PIB) e inflação sob controle, o país atrai a atenção de investidores estrangeiros. Esse movimento pode beneficiar empresas como o Nubank, cuja operação está concentrada no mercado interno.

Foco total na atividade doméstica

Diferentemente de outras big techs ou bancos globais, o Nubank tem sua atuação focada inteiramente no mercado doméstico. Isso reduz sua exposição a riscos geopolíticos e cambiais, tornando sua ação mais previsível dentro do contexto latino-americano.

Recomendação do Itaú BBA: market perform

Avaliação neutra com preço-alvo de US$ 12

O Itaú BBA mantém recomendação neutra (market perform) para o papel do Nubank, com preço-alvo de US$ 12. Isso representa um potencial de valorização de 7,2% em relação ao fechamento de mercado da última terça-feira (22). Segundo os analistas, essa projeção leva em conta os riscos e oportunidades do cenário atual, sem fazer uma aposta ousada na valorização futura.

Comparativo com outras ações de crescimento

Ações de tecnologia mais descontadas

Mesmo com o bom desempenho recente, o Nubank ainda precisa disputar espaço com ações de empresas de tecnologia que estão com preços ainda mais atrativos. O relatório do Itaú BBA sugere que investidores atentos devem comparar múltiplos de diferentes setores antes de decidir pela alocação.

Reação do mercado às microestimativas

Mudanças sutis em dados operacionais, como inadimplência ou custo de capital, podem alterar significativamente a percepção de valor da ação. Por isso, tanto investidores otimistas quanto os mais cautelosos devem acompanhar de perto os próximos balanços trimestrais do banco.

O que esperar do Nubank em 2025?

Continuidade do bom momento depende de fatores externos

O desempenho do Nubank pode continuar positivo se o fluxo de capitais para mercados emergentes persistir. No entanto, qualquer instabilidade no cenário internacional — como juros nos EUA ou conflitos geopolíticos — pode impactar negativamente o papel.

O papel do investidor institucional

Segundo o Itaú BBA, investidores institucionais brasileiros continuam alocados majoritariamente em títulos do governo, como NTN-Bs. Esse comportamento tende a não mudar tão cedo, o que pode limitar o volume de capital destinado às ações de empresas como o Nubank no curto prazo.

Conclusão

Apesar dos altos e baixos recentes, o Nubank mostra resiliência e capacidade de adaptação, destacando-se no cenário latino-americano em 2025. Com uma estratégia focada no mercado doméstico e beneficiado por uma rotação temática favorável, o banco digital segue no radar dos investidores — ainda que sob a cautela de grandes instituições como o Itaú BBA. O desempenho futuro dependerá da consistência dos resultados e do ambiente macroeconômico.