Quais foram os resultados da Gol no 2T21?

Quais foram os resultados da Gol no 2T21? A Gol é uma companhia aérea brasileira, sediada no Rio de Janeiro e fundada em 2001. A empresa é a maior do ramo no Brasil em número de clientes, com um market share de 36% no mercado domésticos de voos comerciais.

Dito isso, a Gol vem passando por um cenário turbulento, principalmente por conta das restrições de circulação no combate ao Covid-19. Assim, a empresa vem acumulando resultado trimestrais negativos desde o primeiro trimestre de 2020, com exceção ao 2T20.

Contudo, o panorama para as operações da Gol parece ter melhorado, com a demanda por transporte aéreo no Brasil se recuperando em 2021, a empresa conseguiu gerar lucros nesse 2T21. Com isso, o número de passageiros transportados pela companhia teve um aumento de 366% vs 2T20, com um aumento na receita líquida em 187%.

Indicadores da Gol

Continuando, com o intuito de tomar uma decisão de investimento com base nos fundamentos da empresa, é necessário avaliar sua situação financeira e mercadológica. Nesse sentido, os indicadores ajudam a fornecer uma visão macro da companhia e de suas operações, podendo auxiliar o investidor nessa tomada de decisão.

Dito isso, falaremos brevemente sobre alguns indicadores, os resultados e histórico que os acompanham. Todavia, vale ressaltar que esse artigo não é uma indicação de investimento, e tem por objetivo somente comentar sobre os resultados publicados pela empresa.

Ademais, também se faz valido ressaltar que os números nesse artigo foram tirados das cotações e demonstrações disponíveis até o fechamento do segundo trimestre. Por fim, usaremos as ações preferenciais da Gol como base de análise, sendo seu código na B3 GOLL4.

Indicadores de Rentabilidade e Histórico da Gol

De uma forma geral, toda análise fundamentalista de uma empresa passa pela avaliação da sua rentabilidade. Sendo esse um dos principais aspectos para um investidor, visto que é por meio da capacidade de gerar lucros que o ativo traz retornos.

Nesse sentido, apesar da companhia ter gerado lucro nesse segundo trimestre, grande parte desse resultado positivo foi por conta do resultado financeiro da empresa. Dito isso, o ganho de R$ 1.479 milhões foi devido majoritariamente pelas variações cambiais e monetárias no período.

Lucro Líquido

Em suma, o lucro líquido de uma empresa é o rendimento total da organização, e reflete o ganho real das atividades econômicas realizadas pela companhia.  Portanto, o rendimento obtido depois de descontados todos os custos fixos resume o lucro líquido.

Assim, ele representa basicamente os ganhos da empresa obtidos pelas vendas de serviços e produtos, retirando os custos para a fabricação ou prestação do serviço.

Desta forma, o lucro líquido da Gol nesse 2T21 foi de R$ 658 milhões, recuperando o prejuízo de R$ 2,5 bilhões no trimestre anterior. Nesse sentido, na comparação anual, o resultado era de R$ – 1.997 milhões.

Margem líquida

Por sua vez, a margem líquida representa a porcentagem de lucro líquido que uma empresa obteve em relação à sua receita total. Assim, o indicador revela a eficiência das operações da companhia, sendo maior em operações mais eficientes, pois indica que uma maior parte da receita se tornou lucro efetivo.

Dito isso, devido ao resultado financeiro, a margem líquida da Gol ficou distorcida nesse 2T21, chegando aos 69,99%.

EBITDA Ajustado

De antemão, podemos afirmar que o EBITDA é um dos indicadores mais usados pelos analistas fundamentalistas. Nesse sentido, a sigla em inglês significa Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, em português poderia ser traduzido como “lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização”.

Sendo assim, o EBITDA demonstra o potencial real de geração de caixa da companhia, descartando despesas que não são relacionadas a parte tangível da empresa.  Ademais, usaremos o EBITDA ajustado, que segundo a gol “Considera as despesas estritamente relacionadas aos níveis de operação atuais.”.

Desta forma, o EBITDA ajustado da Gol nesse 2T21 foi de R$ 222,4 milhões, um aumento de 124,2%, saindo de R$ 99,2 milhões para o resultado atual. Além disso, na comparação semestral, o EBITDA do 1S21 foi de R$ 576,2 milhões, queda de 62,6% com o último ano.

Margem EBITDA Ajustado

Em resumo, a Margem EBITDA caracteriza a capacidade operacional de caixa das empresas, ou seja, representa a aptidão da companhia em gerir recursos mediante as atividades operacionais. Além disso, o indicador não considera os impostos e os efeitos financeiros.

Dessa forma, a divisão do EBITDA pela receita líquida multiplicada por 100, para aparecer em forma de porcentagem, fornece o cálculo do índice. Nesse sentido, empresas endividadas não devem ser analisadas somente por meio desse indicador, uma vez que os proventos de juros são retirados desse cálculo.

Assim, a margem EBITDA ajustado da Gol nesse 2T21 foi de 21,6%, contra 27,7% do 2T20, uma redução de 6,1 p.p.. Já quando olhamos na comparação semestral, a queda foi de 21,7 p.p., chegando a 22,2% de margem.

Indicador de Valuation

O valuation é um ponto crucial na hora de adquirir novos ativos. Ele explicita a avaliação de valor que o mercado (ou você, se for o caso) tem sobre o valor de determinada companhia. Dessa forma, neste artigo usaremos um dos principais indicadores na área, o P/L.

O P/L de uma ação mostra o preço da ação, dividido pelo lucro da mesma. Assim, ele nos fornece um bom panorama do quanto estamos pagando por cada fração de lucro da empresa.

Sob tal aspecto, devido aos prejuízos acumulados, o P/L da Gol nos últimos 4 anos foi negativo, com o atual sendo de -17,74. Além disso, desde o começo do ano as ações da companhia se desvalorizaram mais de 20%, e quando olhamos desde o ano de 2020, a queda chega aos 48%.

Endividamento da Gol

No momento do encerramento do 2T21, o endividamento líquido da Gol aumentou 6% na comparação anual, chegando aos R$ 14.289 milhões.

Dívida líquida / EBITDA ajustado

Desta forma, a Dívida líquida / EBITDA ajustado fornece o número de anos que uma empresa levaria para pagar sua dívida líquida, no cenário em que o EBITDA ajustado permanece constante.

Nesse sentido, o indicador no 2T21 ficou em 10,1x, contra 3,3x no 2T20 e 11,4x no 1T21.

Considerações finais

A Gol espera que os próximos trimestre tragam uma demanda maior para voos nacionais, visto que a vacinação vem aumentando e as medida de restrição recuando. Dito isso, a companhia ainda está muito alavancada, o que sempre gera uma preocupação para o investidor.

Por fim, o resultado financeiro, de certa forma, escondeu o ainda ruim resultado desse segundo trimestre, que não dá certeza de uma recuperação em curto prazo.

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Imagem: Matheus Obst / shutterstock.com