BTG Pactual e Itaú BBA elevam Nubank e recomendam compra após lucro acima do esperado

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Virada de chave nas recomendações

BTG Pactual: do ceticismo à compra

O BTG Pactual, um dos maiores bancos de investimentos da América Latina, adotou pela primeira vez, desde o IPO do Nubank em 2021, uma posição clara de compra para o papel. A recomendação foi anunciada em relatório assinado pelos analistas Eduardo Rosman, Ricardo Buchpiguel e Thiago Paura, marcando uma mudança expressiva de postura.

“Já vínhamos ‘flertando’ com esse upgrade há alguns meses. Em março, encerramos a recomendação long do Inter versus short do Nubank após a queda das ações do Nubank no 4T24”, destaca o BTG.

Com isso, o banco elevou seu preço-alvo para as ações do Nubank a US$ 18, representando um potencial de valorização de 35% em relação à cotação atual de US$ 13,33 em Nova York.

Itaú BBA reverte avaliação negativa

Nove meses após ter rebaixado o papel, o Itaú BBA também voltou atrás e agora recomenda outperform para as ações da fintech. Segundo relatório assinado pelos analistas Pedro Leduc, Mateus Raffaelli e William Barranjard, o banco passou a enxergar um ciclo de expansão sustentado nos cartões de crédito, crédito consignado e nos clientes de maior renda.

“Estamos elevando a recomendação para outperform com novo valor justo de US$ 18 por ação até o fim de 2026”, afirmam.

O que motivou a reavaliação dos bancos?

Evolução na qualidade dos resultados

Tanto o BTG quanto o Itaú destacam uma melhora relevante nos fundamentos do Nubank. Entre os fatores citados estão:

• Maior lucratividade dos cartões de crédito
• Menor custo de risco
• Resiliência no ciclo de crédito mesmo entre clientes de baixa renda
• Crescimento consistente da margem financeira líquida (NII)
• Expansão da penetração de crédito pessoal e produtos via Pix

Divergências anteriores superadas

O relatório do BTG menciona que, nos últimos anos, havia dúvidas quanto à sustentabilidade do crescimento da fintech, principalmente em relação à desaceleração do financiamento via Pix e da emissão de cartões. Havia receio de que a redução da originação de crédito pessoal afetasse os resultados globais.

“Nossa preocupação era que, com a desaceleração desses canais, o Nubank não conseguisse sustentar sua rentabilidade. Mas isso não se concretizou”, apontam os analistas.

A visão atual do BTG é de que 2025 representa um ano de transição bem-sucedido para a companhia.

Projeções otimistas para 2025 e 2026

Lucro em alta nas estimativas do Itaú

O Itaú BBA revisou suas projeções de lucro para o Nubank para cima:

• +20% em 2025
• +21% em 2026

Essas estimativas embasam a visão positiva da instituição sobre o potencial da fintech para continuar expandindo sua base de clientes com rentabilidade, mesmo em um cenário de concorrência acirrada com grandes bancos e outras fintechs.

“A dinâmica macroeconômica das famílias se mostrou melhor do que o esperado, e o Nubank demonstrou capacidade de adaptação”, diz o relatório.

Fatores macroeconômicos favoráveis

Tanto o BTG quanto o Itaú destacam os seguintes pontos como elementos de suporte para o desempenho futuro da empresa:

• Perspectiva de juros mais baixos
• Inflação sob controle
• Possível isenção de IR para rendas até R$ 5 mil
• Transferências sociais em ano eleitoral (2026)
• Ganhos de escala no México e América Latina

Destaques operacionais do Nubank

Penetração maior em crédito e novos produtos

O banco digital aumentou os limites de crédito para clientes de faixas mais baixas, com base em análises de risco mais precisas e algoritmos de precificação refinados. A operação no México também ganhou tração, tornando-se um dos motores de expansão internacional mais promissores da empresa.

Valuation e desempenho na bolsa

• Valor de mercado: US$ 64 bilhões
• Valorização acumulada em 2025: +28,8% na Bolsa de Nova York

A ação do Nubank é negociada sob o código NU e atrai grande atenção de investidores institucionais e pessoas físicas, sendo uma das mais populares entre brasileiros que investem em papéis internacionais.

Riscos ainda presentes no radar

Concorrência e regulação

Apesar do cenário otimista, os analistas mantêm atenção sobre alguns pontos de alerta:

• Pressão competitiva de grandes bancos que estão digitalizando suas operações com velocidade;
• Regulação mais apertada, especialmente relacionada à oferta de crédito para populações mais vulneráveis;
• Exposição ao ciclo macroeconômico, que pode mudar caso haja deterioração nos indicadores de emprego ou renda.

“Seguimos monitorando com atenção o ritmo de crescimento da originação de crédito e a capacidade do Nubank em manter a qualidade da carteira”, destaca o Itaú.

Imagem: Wirestock Creators / Shutterstock.com