Juros mais altos podem nos levar a um calote? Entenda o risco

A dúvida, enviada por um ouvinte do Rio de Janeiro, é pertinente em um cenário de juros elevados e endividamento crescente do setor público.

Apesar dos receios, a resposta direta é: não há risco de calote nos títulos públicos emitidos em reais. Mas isso não significa que a situação fiscal do país seja confortável — e nem que o cenário esteja isento de riscos para a economia como um todo.

Leia mais:

Entenda como são definidas as taxas de juros no empréstimo consignado para trabalhadores CLT

Entendendo o que é o Tesouro Direto

O que são os títulos públicos?

O Tesouro Direto é um programa criado pelo Governo Federal em parceria com a B3 (antiga BM&FBovespa), que permite a compra de títulos públicos por pessoas físicas de forma simples, direta e acessível, via internet.

Esses títulos representam empréstimos feitos pelos investidores ao governo. Em troca, o Tesouro Nacional se compromete a devolver o dinheiro com juros em uma data futura.

Tipos de títulos mais populares

• Tesouro Selic (LFT): acompanha a taxa básica de juros (Selic).
• Tesouro Prefixado (LTN): tem rentabilidade fixa.
• Tesouro IPCA+ (NTN-B): corrige o valor pela inflação (IPCA) e paga juros reais.

Governo pode dar calote em títulos públicos?

Por que o Tesouro não quebra como uma empresa ou família?

Diferente de uma empresa ou uma família, o Tesouro Nacional tem capacidade de emitir moeda. Isso significa que, para dívidas emitidas em reais, o governo sempre poderá pagar seus compromissos — mesmo que precise emitir mais moeda para isso.

Ou seja, o Tesouro pode captar recursos em reais no mercado sempre que precisar, e não enfrenta o mesmo risco de inadimplência que pessoas ou empresas enfrentariam ao tomar empréstimos com juros altos.

E a dívida em dólar?

Aqui a história muda. Quando o governo emite dívida em moeda estrangeira, como o dólar, ele não tem autonomia para criar essa moeda. Nesse caso, o pagamento depende da existência de reservas internacionais, como já aconteceu no passado.

O Brasil já deu calote em dívidas externas, como nos anos 1980, durante a chamada década perdida, e em outras crises de balanço de pagamentos. Mas esse risco não se aplica à dívida emitida em reais.

Qual o impacto de juros altos na dívida pública?

A dívida pública cresce mais rápido

Quanto maiores os juros, mais rapidamente a dívida pública aumenta, porque o governo precisa pagar mais para rolar seus compromissos. Hoje, com a taxa Selic em níveis elevados, o custo para manter e refinanciar a dívida é mais alto.

“Não tem risco de calote, mas se o governo gasta muito com juros, tem que gastar menos com outras coisas”, explica um especialista em finanças públicas.

Consequências do descontrole fiscal

Mesmo sem calote, o aumento excessivo da dívida obriga o governo a fazer ajustes em outras áreas, como:

• Redução de investimentos públicos;
• Cortes em áreas sociais;
• Aumento da carga tributária;
• Pressão inflacionária via emissão monetária.

Se o desequilíbrio fiscal persistir, pode haver perda de confiança dos investidores, fuga de capitais, alta do dólar, inflação descontrolada e até instabilidade política.

O que diz a Constituição sobre o salário mínimo e o endividamento?

A Constituição Federal de 1988 estabelece que o salário mínimo deve ser suficiente para cobrir as necessidades básicas do trabalhador e sua família, incluindo alimentação, moradia, saúde, educação e lazer.

Por isso, quando o gasto com juros da dívida começa a engolir o orçamento público, o país entra em um dilema: pagar os credores ou investir no bem-estar social?

Quais são os riscos fiscais reais do Brasil hoje?

Situação atual da dívida pública

De acordo com o Banco Central, a dívida bruta do governo geral já ultrapassa 75% do PIB — um dos maiores percentuais da história recente. Com as despesas obrigatórias crescendo mais do que as receitas, o país enfrenta um déficit estrutural.

Risco de instabilidade, não de calote

A possibilidade de calote é praticamente nula, mas o risco real está na deterioração da credibilidade fiscal, o que pode:

• Elevar ainda mais os juros futuros;
• Dificultar o crescimento econômico;
• Reduzir a atratividade dos títulos públicos.

E se houver uma recessão global?

O que muda com a desaceleração internacional?

Em um cenário de recessão global, como o que começa a se desenhar, há redução da demanda por produtos brasileiros, menor crescimento econômico e possível queda na arrecadação do governo. Isso piora o quadro fiscal.

Se os investidores passarem a enxergar o Brasil como mais arriscado, podem exigir prêmios maiores para comprar títulos públicos, elevando ainda mais o custo da dívida.

O Tesouro Selic continua sendo seguro?

Por que o Tesouro Selic é considerado o título mais seguro do Brasil?

Mesmo com os desafios fiscais, o Tesouro Selic é o investimento mais seguro do país, porque:

• É garantido pelo próprio governo;
• Tem liquidez diária;
• Não sofre grandes variações de preço, pois acompanha a taxa Selic.

Além disso, ele rende mais quando os juros estão altos, o que pode ser vantajoso para quem quer preservar o poder de compra e fugir da volatilidade do mercado.

O que o investidor deve fazer neste cenário?

Dicas para quem investe em títulos públicos

• Foque em títulos atrelados à Selic se busca segurança e liquidez.
• Evite alongar demais o prazo de vencimento em um cenário incerto.
• Acompanhe as contas públicas e a evolução da dívida/PIB.
• Diversifique seus investimentos, combinando Tesouro Direto com ativos de renda fixa privada ou fundos.

Considerações finais

Apesar dos desafios econômicos e do cenário global conturbado, não há risco de calote nos títulos emitidos em reais pelo Tesouro Nacional, como o Tesouro Selic. O governo brasileiro sempre poderá emitir moeda para honrar esse tipo de compromisso.

No entanto, o crescimento contínuo da dívida pública, em um ambiente de juros elevados, impõe limitações ao orçamento público e exige ajustes fiscais responsáveis para evitar desequilíbrios mais sérios, como os vividos na época da hiperinflação.

Para o investidor que aplica em Tesouro Direto, especialmente em Tesouro Selic, o ambiente ainda é seguro. Mas vale manter atenção às condições macroeconômicas, à evolução das contas públicas e à credibilidade do governo perante o mercado.