Lucros do Nubank caem devido a desafios no México e Colômbia

Com lucro líquido de US$ 557 milhões, o banco digital reafirma sua força como uma das maiores instituições financeiras da América Latina. No entanto, analistas destacam que os desafios operacionais e macroeconômicos poderão comprometer a rentabilidade futura, gerando alertas sobre o desempenho nos próximos trimestres.

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Número de clientes continua crescendo

O relatório aponta que o Nubank alcançou a marca de 118,6 milhões de clientes até 31 de março de 2025, um crescimento de 4,3 milhões no trimestre. Desse total:

• 104,6 milhões estão no Brasil;
• 11 milhões no México;
• 3 milhões na Colômbia.

A expansão da base de clientes reflete o avanço da estratégia de inclusão financeira, sobretudo nos mercados latino-americanos em desenvolvimento. No entanto, o crescimento também trouxe custos elevados, especialmente fora do Brasil.

Desempenho financeiro no trimestre

O lucro bruto da companhia foi de US$ 1,3 bilhão, o que representa uma queda de 3% em relação ao trimestre anterior, embora haja um crescimento de 32% na comparação anual, considerando uma base cambial neutra.

Pressão sobre margens

A margem de lucro bruto caiu para 40,6%, puxada por dois fatores principais:

• Maiores provisões para perdas com crédito;
• Alta nas despesas com juros no Brasil, em função da taxa Selic elevada.

Segundo o Nubank, essas variáveis ainda não foram repassadas completamente ao portfólio de crédito, o que prejudica a rentabilidade no curto prazo.

Além disso, o crescimento da base de depósitos no México — considerado um passo estratégico — também pressionou as margens, ainda que a empresa considere essa expansão fundamental para o futuro.

Reações do mercado

O balanço financeiro gerou reações divergentes entre analistas e instituições financeiras. Enquanto alguns mantiveram otimismo com o longo prazo, outros reduziram recomendações e alertaram para os riscos no horizonte.

Avaliação da Eleven Financial

Para Fernando Siqueira, Head de Research da Eleven Financial, os números foram fracos, apesar do crescimento de clientes e da receita:

“O Nubank está sofrendo com inadimplência maior. O crescimento em novos mercados vem a um custo elevado. No Brasil, os juros altos devem continuar pressionando os resultados”, afirmou.

Relatório do Banco Safra

O Banco Safra classificou o balanço como negativo e rebaixou a recomendação de compra das ações para neutra. A instituição apontou que o lucro líquido de US$ 557 milhões superou em 3% a estimativa interna, mas ficou 6% abaixo se desconsiderado um impacto contábil positivo de US$ 47 milhões.

Além disso:

• A receita total ficou 3% abaixo do previsto;
• O lucro bruto ficou 8% abaixo das expectativas;
• Houve queda no NII (receita líquida de juros), pressionado pelo mercado mexicano.

O relatório destacou que, embora o NIM (margem financeira líquida) tenha crescido no Brasil, o desempenho global foi impactado pelo custo de financiamento no México e por estratégias de crescimento agressivas.

Ponto positivo: Eficiência operacional

Um dos destaques positivos, segundo o Safra, foi a redução de 22% no custo de atendimento por cliente ativo, que chegou a US$ 0,70. Isso contribuiu para uma melhora no índice de eficiência, que caiu para 24,8%, superando as expectativas do banco.

Visão do Goldman Sachs

O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra para as ações da Nu Holdings, mas reconheceu os desafios enfrentados pela operação internacional.

Para o banco, os investimentos no México e na Colômbia são responsáveis por parte da pressão nos lucros atuais, mas têm potencial de trazer retorno futuro significativo, especialmente com a prometida otimização do financiamento nesses países.

Riscos apontados pelo Goldman Sachs

O relatório da instituição destacou os seguintes pontos de atenção:

• Ambiente macroeconômico mais fraco pode elevar o risco de inadimplência;
• Crescimento mais lento do crédito afeta receita;
• Risco regulatório, especialmente com as taxas de juros de cartões;
• Possível impacto da estrutura acionária com ações supervotantes.

Inadimplência e juros altos no Brasil preocupam

Mesmo com um controle razoável da inadimplência, analistas apontam que há um aumento sazonal da inadimplência antecipada, o que já pressiona as provisões para perdas e indica possíveis dificuldades à frente.

No contexto brasileiro, o Nubank enfrenta ainda os efeitos de uma Selic persistentemente alta, que encarece o crédito e reduz o apetite por financiamento, especialmente entre clientes de baixo e médio rendimento.

Embora a instituição demonstre otimismo com a possibilidade de expansão do financiamento via PIX, essa dependência de produtos de margem elevada também pode representar um risco em cenários de mudança regulatória.

Ações do Nubank em foco

A divulgação do resultado teve reflexo imediato nas bolsas. Os papéis da Nu Holdings (NUBR33 e NU.N), listados na B3 e na Bolsa de Nova York, apresentaram volatilidade logo após o anúncio dos números.

Apesar da decepção com as margens e com o impacto da expansão internacional, a companhia ainda é bem posicionada no segmento digital e conta com forte reconhecimento de marca e engajamento do público jovem.

O que esperar para os próximos trimestres?

Especialistas acreditam que o desempenho do Nubank nos próximos trimestres dependerá de:

• Possível queda da taxa Selic, aliviando o custo do crédito;
• Maior controle da inadimplência nos mercados principais;
• Equilíbrio entre crescimento e rentabilidade nas operações internacionais;
• Avanços no financiamento via PIX, que pode se consolidar como nova alavanca de receita.

Imagem: Freepik/ Edição: Seu Crédito Digital