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Quais foram os resultados da CSN no 2T21?

Avalie os resultados de uma dos maiores grupos empresariais do Brasil

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Quais foram os resultados da CSN no 2T21? A companhia Siderúrgica Nacional, ou CSN, é um complexo siderúrgico integrado. Dito isso, o grupo atua principalmente em cinco setores: siderurgia, mineração, logística, cimento e energia.

A multinacional foi fundada em 1941, sendo a primeira produtora integrada de aço plano no Brasil. Nesse sentido, a companhia foi privatizada em 1993, período a partir do qual a empresa expandiu e diversificou seus negócios.

Destaques do 2T21

Na apresentação dos resultados do segundo trimestre de 2021, a CSN informou que continuo batendo alguns recordes no tocantes as suas operações. Desta forma, a empresa se beneficiou da alta dos preços dos minérios no período, além de seguir o mesmo caminho na siderurgia.

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Sob tal aspecto, a receita líquida da CSN atingiu R$ 15,392 milhões nesse 2T21, representando um aumento de 147% na comparação com o 2T20. Já em relação ao 1T21, o resultado alcançado foi 29% superior ao período. Esse resultado é consequência da forte evolução de preços verificados no período, tanto para o minério de ferro quanto para o aço e o cimento.

Indicadores da CSN

Continuando, com o intuito de tomar uma decisão de investimento com base nos fundamentos da empresa, é necessário avaliar sua situação financeira e mercadológica. Nesse sentido, os indicadores ajudam a fornecer uma visão macro da companhia e de suas operações, podendo auxiliar o investidor nessa tomada de decisão.

Dito isso, falaremos brevemente sobre alguns indicadores, os resultados e histórico que os acompanham. Todavia, vale ressaltar que esse artigo não é uma indicação de investimento, e tem por objetivo somente comentar sobre os resultados publicados pela empresa.

Ademais, também se faz válido ressaltar que os números nesse artigo foram tirados das cotações e demonstrações disponíveis até o fechamento do 2T21. Por fim, usaremos as ações ordinárias da CSN como base de análise, sendo seu código na B3 CSNA3.

Indicadores de Rentabilidade e Histórico da CSN

De uma forma geral, toda análise fundamentalista de uma empresa passa pela avaliação da sua rentabilidade. Sendo esse um dos principais aspectos para um investidor, visto que é por meio da capacidade de gerar lucros que o ativo gera retornos.

Lucro Líquido

Em suma, o lucro líquido de uma empresa é o rendimento total da organização, e reflete o ganho real das atividades econômicas realizadas pela companhia.  Portanto, o rendimento obtido depois de descontados todos os custos fixos resume o lucro líquido.

Com isso, ele representa basicamente os ganhos da empresa obtidos pelas vendas de serviços e produtos, retirando os custos para a fabricação ou prestação do serviço.

Desta forma, o lucro líquido da CSN no 2T21 foi de R$ 5.512 milhões, contra R$ 446 milhões no 2T20 e R$ 5.967 milhões do 1T21. Dito isso o crescimento do resultado na comparação com o 2T20 foi de 1.136%, e na comparação com o 1T21 houve uma queda de 3%.

Margem líquida

Por sua vez, a margem líquida representa a porcentagem de lucro líquido que uma empresa obteve em relação à sua receita total. Assim, o indicador revela a eficiência das operações da companhia, sendo maior em operações mais eficientes, pois indica que uma maior parte da receita se tornou lucro efetivo.

Analogamente ao ocorrido com o lucro líquido, a margem da CSN cresceu nesse último trimestre na comparação com o 2T20 e reduziu em relação ao 1T21. Sendo assim, o indicador nesse 2T21 foi de 35,82%, 28,65 p.p. acima no comparativo com o 2T20 e 12% abaixo do 1T21.

EBITDA Ajustado

De antemão, podemos afirmar que o EBITDA é um dos indicadores mais usados pelos analistas fundamentalistas. Nesse sentido, a sigla em inglês significa Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, em português poderia ser traduzido como “lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização”.

Sendo assim, o EBITDA demonstra o potencial real de geração de caixa da companhia, descartando despesas que não são relacionadas a parte tangível da empresa. Além disso, usaremos nesse indicador o EBITDA Ajustado da CSN, que exclui investimentos e algumas outras receitas e despesas operacionais.

Desta forma, o EBITDA ajustado da CSN nesse 2T21 foi 325% superior ao alcançado no 2T20 e 41% no comparativo com o 1T21. Nesse sentido, o resultado nesse último trimestre foi de R$ 8.174 milhões para o indicador.

Margem EBITDA

Em resumo, a Margem EBITDA caracteriza a capacidade operacional de caixa das empresas, ou seja, representa a aptidão da companhia em gerir recursos mediante as atividades operacionais. Além disso, o indicador não considera os impostos e os efeitos financeiros.

Dessa forma, a divisão do EBITDA pela receita líquida multiplicada por 100, para aparecer em forma de porcentagem, fornece o cálculo do índice. Nesse sentido, empresas endividadas não devem ser analisadas somente por meio desse indicador, uma vez que os proventos de juros são retirados desse cálculo.

De forma semelhante ao próprio EBITDA, margem EBITDA da CSN nesse 2T21 foi de 53,1%, melhor 4,4 p.p. vs 1T21 e 22,1 p.p. vs 2T20.

Indicador de Valuation

O valuation é um ponto crucial na hora de adquirir novos ativos. Ele explicita a avaliação de valor que o mercado (ou você, se for o caso) tem sobre o valor de determinada companhia. Dessa forma, neste artigo usaremos um dos principais indicadores na área, o P/L.

O P/L de uma ação mostra o preço da ação, dividido pelo lucro da mesma. Assim, ele nos fornece um bom panorama do quanto estamos pagando por cada fração de lucro da empresa.

Desta forma, o P/L atual da CSN é de 3,19, bem abaixo dos dois anos anteriores, quando o indicador era de 11,65 e 10,94 em 2020 e 2019, respectivamente.

Histórico de Dividendos da CSN

Em síntese, os dividendos são a parte do lucro que a empresa repassa para seus acionistas. Dessa forma, como sócio da empresa, o investidor tem direito a receber os proventos que esta distribui, tornando essa uma das principais formas de se ganhar dinheiro passivamente com ações.

Do mesmo modo, o Dividend Yield mede a porcentagem de dividendos em comparação ao preço da ação. Por exemplo, um Dividend Yield de 10% mostra que 10% do valor da ação está sendo repassado em forma de dividendos para os acionistas.

Dito isso, o Dividend Yield no presente momento da CSN está em 5,57%, ficando bem acima do indicador na comparação com 2020. Sob tal aspecto, o número em 2020 era de 0,03%, contra 6,73% em 2019.

Endividamento da CSN

No fechamento do 2T21, a dívida líquida do grupo atingiu os R$ 13,229 milhões, patamar abaixo do guidance esperado para o final do ano. Dito isso, a dívida líquida apresentou redução de R$ 7,3 bilhões em relação ao exercício anterior, devido a diversas causas isoladas e complementares.

Dívida líquida / PL

Em suma, a Dívida Líquida/Patrimônio Líquido significa a divisão entre todo o endividamento da empresa e o total de ativos que ela possui. Desta forma, é possível descobrir o quanto uma empresa utiliza de capital de terceiros para financiar suas atividades em relação ao patrimônio dos seus acionistas.

Sob tal aspecto, a dívida líquida / PL da CSN atual é de 0,43x, ficando bem abaixo do indicador em 2020 e 2019, quando era de 2,17x e 2,38x, respectivamente.

Dívida líquida / EBITDA

Da mesma forma, a Dívida líquida / EBITDA fornece o número de anos que uma empresa levaria para pagar sua dívida líquida, no cenário em que o EBITDA permanece constante.

Nesse sentido, esse indicador da CSN no 2T21 ficou em 0,60x, contra 1,29x no 1T21 e 5,17x no 2T20.

Considerações finais

A CSN é um dos maiores grupos ligados a mineração e siderurgia do mundo, e vem se beneficiando das altas dos preços dos minérios e seus derivados em 2021. Dito isso, a companhia não possui um forte endividamento atualmente, tendo usado boa parte dos lucros das operações para diminui-lo nesses últimos trimestres.

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Imagem: Brenda Rocha – Blossom / shutterstock.com

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