Investidores querem que CVM investigue possível divulgação seletiva

O episódio levanta uma discussão importante sobre transparência no mercado de capitais e igualdade de acesso às informações por parte dos investidores. Afinal, empresas listadas em Bolsa podem conversar reservadamente com analistas? Em que momento isso deixa de ser permitido? E quais podem ser as consequências caso a CVM identifique irregularidades?

Neste artigo, você entenderá o que aconteceu, quais normas podem ter sido descumpridas e quais são os próximos passos do caso.

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O que aconteceu com a 3tentos?

Na terça-feira, 28 de julho, as ações da 3tentos encerraram o pregão com queda de 16,01%, uma das maiores baixas do mercado naquele dia.

A desvalorização ocorreu após relatos de que analistas do mercado financeiro teriam recebido, em reuniões individuais com representantes da companhia, informações que indicavam um desempenho mais fraco no segundo trimestre de 2026.

Segundo informações divulgadas por veículos especializados, essas conversas fizeram com que casas de análise revisassem suas projeções para os resultados da empresa.

Isso aumentou a preocupação entre investidores e pressionou o preço das ações.

Por que a CVM entrou no caso?

A Comissão de Valores Mobiliários é o órgão responsável por fiscalizar o mercado de capitais brasileiro.

Sua função é garantir que todos os investidores tenham acesso às mesmas informações relevantes ao mesmo tempo.

Diante da forte oscilação das ações da 3tentos, a autarquia deve solicitar esclarecimentos à companhia sobre:

• quando ocorreram as reuniões com analistas;
• quais informações foram discutidas;
• quem participou desses encontros;
• se houve divulgação de informações relevantes antes do mercado em geral.

É importante destacar que esse pedido inicial não significa, por si só, a abertura de um processo administrativo.

Trata-se de uma etapa preliminar para entender os fatos.

O que motivou a queda das ações?

O mercado passou a comentar que alguns analistas revisaram suas expectativas para o segundo trimestre após reuniões privadas com executivos da empresa.

Entre os pontos mencionados estavam:

• redução das margens no esmagamento de soja;
• aumento de despesas operacionais;
• maiores custos com frete;
• piora nas perspectivas de crédito;
• possível queda significativa do EBITDA.

Essas informações levaram diversos investidores a reavaliar o potencial de lucro da companhia, aumentando a pressão vendedora sobre os papéis.

A empresa pode conversar com analistas?

Sim.

Esse ponto costuma gerar dúvidas.

Empresas abertas frequentemente realizam reuniões com:

• bancos;
• corretoras;
• analistas;
• investidores institucionais.

Esses encontros fazem parte das atividades de relacionamento com investidores e são permitidos pela regulamentação.

O problema surge quando uma informação considerada relevante é compartilhada apenas com um grupo restrito antes de ser divulgada ao mercado como um todo.

O que é divulgação seletiva de informações?

A divulgação seletiva ocorre quando apenas parte dos investidores recebe acesso antecipado a uma informação que pode influenciar o preço das ações.

Isso cria uma vantagem indevida para determinados participantes do mercado.

Por esse motivo, a regulamentação brasileira determina que fatos relevantes sejam divulgados simultaneamente para todos os investidores.

O que diz a Resolução CVM 44?

A principal norma aplicável ao caso é a Resolução CVM nº 44.

Ela estabelece regras sobre divulgação de informações relevantes e uso de informações privilegiadas.

Entre os principais pontos estão:

Divulgação simultânea

O artigo 3º determina que informações relevantes devem ser divulgadas amplamente antes ou ao mesmo tempo em que forem apresentadas a analistas ou investidores selecionados.

Dever do diretor de Relações com Investidores

A regulamentação também atribui ao diretor de Relações com Investidores (RI) a responsabilidade de acompanhar oscilações atípicas nas ações da empresa.

Caso perceba que informações relevantes passaram a circular sem divulgação oficial, ele deve avaliar a necessidade de comunicar imediatamente o mercado.

O que a CVM deverá investigar?

A análise da autarquia deverá responder algumas perguntas importantes.

Entre elas:

• os números foram realmente informados pela empresa?
• ou foram apenas estimativas elaboradas pelos analistas?
• havia informação relevante ainda não pública?
• os dados poderiam influenciar decisões de investimento?
• houve atraso na divulgação de fato relevante?

Essas respostas serão fundamentais para definir se houve ou não descumprimento da regulamentação.

Investidores também querem investigação

Além da atuação da CVM, investidores institucionais preparam uma representação formal solicitando abertura de investigação.

Segundo informações divulgadas pela imprensa especializada, eles pretendem pedir que a autarquia analise:

• horário das reuniões;
• cronologia da divulgação das informações;
• comunicação entre analistas e clientes;
• negociações realizadas antes da forte queda das ações.

Caso sejam identificadas operações realizadas com base em informações privilegiadas, poderão existir investigações específicas sobre eventual uso indevido dessas informações.

O que pode acontecer se houver irregularidades?

Caso a CVM conclua que houve violação das normas do mercado de capitais, poderá instaurar um processo administrativo sancionador.

Dependendo das conclusões, as responsabilidades podem atingir:

• diretor de Relações com Investidores;
• demais diretores;
• administradores;
• membros do conselho de administração;
• controladores, quando houver participação.

As sanções variam conforme a gravidade da infração e as provas reunidas durante a investigação.

O balanço financeiro também será importante

Outro ponto acompanhado pelo mercado é a divulgação do resultado do segundo trimestre.

O balanço está previsto para 13 de agosto.

Quando os números forem oficialmente publicados, será possível comparar as projeções que circularam entre investidores com os resultados efetivamente apresentados pela empresa.

Essa comparação poderá ajudar a esclarecer se as expectativas foram baseadas em informações relevantes ainda não públicas ou apenas em interpretações dos analistas.

O que esse caso ensina aos investidores?

Casos como esse mostram a importância da transparência no mercado financeiro.

O funcionamento adequado da Bolsa depende de um princípio básico: todos os investidores devem ter acesso às mesmas informações ao mesmo tempo.

Quando surgem dúvidas sobre a divulgação seletiva de dados, aumenta a insegurança do mercado e a volatilidade das ações.

Por isso, a atuação da CVM é considerada essencial para preservar a confiança dos investidores.

Conclusão

A forte queda das ações da 3tentos colocou a companhia no centro das atenções do mercado financeiro. Embora a CVM ainda não tenha aberto uma investigação formal, o pedido de esclarecimentos e a representação preparada por investidores indicam que o caso deverá ser acompanhado de perto nas próximas semanas.

Até que a autarquia conclua sua análise, não há confirmação de qualquer irregularidade. O episódio reforça a importância das regras de divulgação de informações para garantir igualdade de condições entre todos os participantes do mercado e preservar a credibilidade da Bolsa de Valores.

Perguntas frequentes

A CVM já abriu investigação contra a 3tentos?

Ainda não. O órgão deve solicitar esclarecimentos iniciais antes de decidir se abrirá um processo administrativo.

O que provocou a queda das ações?

O mercado reagiu a projeções mais pessimistas sobre os resultados do segundo trimestre que passaram a circular após reuniões entre a companhia e analistas.

Empresas podem conversar com analistas?

Sim. O que a regulamentação proíbe é a divulgação seletiva de informações relevantes que ainda não sejam públicas.

O que é informação relevante?

É qualquer informação capaz de influenciar a decisão de compra ou venda de ações por parte dos investidores.

Quando a 3tentos divulgará o balanço?

A divulgação dos resultados do segundo trimestre está prevista para 13 de agosto de 2026.