Vale a pena investir em CVC?

Vale a pena investir em CVC? A CVC obteve resultados extraordinários nos últimos tempos. A princípio, em 2019, uma série de eventos não correlacionados empurraram as ações da companhia para baixo.  

Sendo assim, pelo próprio modelo de negócios da empresa ser mais arriscado, o derramamento de óleo nas praias do Nordeste, a queda da Avianca no período e um caso envolvendo o conselho da empresa podem ser destacados.  

Em resumo, a companhia negocia adiantado os pacotes que irá vender com outras empresas, conseguindo um bom desconto. Contudo, pagar adiantado nesse tipo de mercado representa certo risco, uma vez que diversos acontecimentos podem influenciar no sucesso ou fracasso de vendas desses pacotes.  

Ademais, depois de quase dois anos de tais eventos, como vai a empresa? Suas ações conseguiram se recuperar?  

Indicadores da CVC

Com o intuito de tomar uma decisão de investimento mais racional, é necessário se atentar para alguns indicadores da empresa em análise. Desta forma, eles fornecem uma visão macro da companhia e de suas operações, podendo auxiliar o investidor na tomada de decisão.  

Com tal propósito, falaremos sobre alguns indicadores e sobre os resultados e histórico que os agregam. Todavia, vale ressaltar que esse artigo não é uma indicação de investimento e tem por objetivo somente comentar sobre os resultados publicados pela empresa. 

Ademais, também se faz valido ressaltar que os números aqui apresentados foram tirados das cotações e demonstrações disponíveis até o dia 20.07.21. Enfim, usaremos as ações ordinárias da empresa como base de análise, sendo sua sigla na B3 CVCB3. 

Indicadores de Rentabilidade e Histórico da CVC 

De uma forma geral, toda análise fundamentalista de uma empresa passa pela análise da sua rentabilidade. Sendo esse um dos pontos principais para um investidor, visto que é por meio da capacidade de gerar lucros que o ativo pode gerar retornos.  

ROE:  Primeiramente, o ROE fornece uma proporção entre o lucro líquido de uma empresa e seu patrimônio líquido. Ele é medido por lucro liq. / patrimônio liq. e informa o quanto uma empresa gera de caixa em comparação ao que ela já tem de ativos.   

Desta forma, o ROE da CVC atualmente é de –39,67%. Contudo, com prejuízos desde o ano passado, anteriormente a essa crise iniciada em 2019, a empresa obtinha ROE’s relativamente estáveis, na casa dos 28%. Entretanto, por uma série de fatores já citados, a companhia não conseguiu gerar lucro para seus acionistas o que derrubou sua rentabilidade.  

ROIC:  Por sua vez, o ROIC de uma empresa fornece um panorama mais geral da rentabilidade da companhia. A sigla significa “Retorno Sobre o Capital Investido”, e é medido a partir do Resultado Operacional Líquido de Impostos sobre o Capital Investido da empresa. 

Analogamente ao visto no ROE, o ROIC da empresa que já vinha em declínio desde 2011 conheceu sua mínima em 2020. Atualmente o ROIC da companhia se encontra em –88,85%, número já melhor que o visto em 2020 mas ainda bastante preocupante.  

Margem líquida  

A margem líquida representa a porcentagem de lucro líquido que uma empresa obteve em relação à sua receita total. Assim, quanto maior é o indicador, mais eficiente é a operação da empresa, uma vez que uma maior parte do que foi gerado se tornou lucro.     

Nesse sentido, a margem líquida da CVC não irá fugir aos outros indicadores de rentabilidade. Em viés de queda desde 2014, o indicador ficou bem negativo em 2020, tendo sua mínima histórica em –191%. Contudo, atualmente a margem líquida da companhia é de –35,03%, número já bem melhor que o visto no ano passado mas que ainda desperta ressalvas.  

Lucro consolidado  

De antemão, como vimos anteriormente, a empresa obteve expressivo aumento em sua rentabilidade e margem de 2019 para 2020. Desta forma, o lucro do período cresceu cerca de 98,5% em um ano, totalizando R$ 2.347 milhões em 2020. 

A princípio, todas os pormenores vistos nos 3 últimos indicadores se fazem mais explícitos aqui. Assim sendo, no ano de 2020 a CVC teve um prejuízo de mais de R$ 1,2 bilhões, em contrapartida ao lucro visto nos anos anteriores. 

Com o intuito de deixar mais esclarecido como aquele ano foi atípico para a empresa, iremos olhas os últimos 12 meses e alguns anos anteriores. Sob tal aspecto, a CVC estava com seu lucro líquido em viés de alta desde 2014, ano em que lucro R$ 145,74 milhões. Assim, a companhia foi tendo aumentos até chegar ao ano de 2018, onde lucrou R$ 264,54 milhões.  

Contudo, no ano dos fatídicos acontecimentos, a empresa viu seu lucro diminuir cerca de 82,20%, tendo em 2019 apenas R$ 47,10 milhões de resultado. Assim sendo, apesar do catastrófico ano de 2020, o acumulado dos últimos 12 meses a empresa melhorou em 87,23% seus lucros. Entretanto a melhora considerável não a fez escapar de ter como resultado o prejuízo de R$ 156,65 milhões.  

Endividamento da CVC e histórico 

De acordo com o histórico recente da CVC, é de se imaginar que os resultados negativos dos últimos anos tenham impactado sua dívida. Com isso mente, olharemos para alguns dos indicadores mais usados no mercado.  

Dív. Líquida / PL 

Primeiramente, quando olhamos uma janela de tempo mais longa, vemos que o perfil de endividamento da CVC não era preocupante. Assim sendo, entre 2010 e 2018, a empresa oscilou entre um divida negativa e uma dív. Líq. / PL de até 0,98.  

Apesar disso, em 2019 já vemos um salto para o patamar de 1,76 nesse indicador e uma disparada em 2020 para 12,3. Entretanto, atualmente o número já se encontra bem menor, atingindo 1,24.  

Conclusões sobre CVC 

Em suma, a CVC é uma empresa que possui um modelo de negócios arriscado. Se por um lado a negociação adiantada com outras companhias fornece uma vantagem no quesito preço para a CVC, por outro deixa a empresa exposta há uma série de riscos.  

Em resumo, parece que a onda de acontecimentos negativos que afetou a CVC já passou. A companhia mostra uma relativa recuperação, mas ainda é um ativo de grande risco para novos investidores.  

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imagem: Jo Galvao / shutterstock.com