Copasa anuncia R$ 2 bi em debêntures e estrutura follow-on

A operação reforça o caixa da empresa em um momento decisivo, enquanto o governo mineiro avança na possibilidade de reduzir — ou até zerar — sua participação acionária. A medida também ocorre após sinalizações concretas de que o processo de desestatização, discutido há quase uma década, entrou em fase mais estruturada.

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De acordo com comunicado ao mercado, as debêntures serão:

• Simples
• Não conversíveis em ações
• Valor nominal unitário de R$ 1 mil
• Prazo de vencimento de 10 anos
• Destinadas exclusivamente a investidores profissionais

A emissão está prevista para 15 de março de 2026.

Debêntures são títulos de dívida utilizados por empresas para captar recursos no mercado. Ao investir, o comprador se torna credor da companhia, recebendo remuneração conforme as condições estabelecidas na oferta.

No caso da Copasa, o reforço de caixa é visto como preparação para um ambiente de transição societária, especialmente considerando os próximos passos da privatização.

Privatização da Copasa ganha força em 2026

O processo de desestatização ganhou tração após aprovação da proposta pela Assembleia Legislativa de Minas Gerais no fim de 2025.

A proposta prevê transformar a Copasa em uma corporation — modelo no qual o capital é pulverizado no mercado e não há um controlador definido.

O que é a golden share criada pelo Estado?

Em assembleia realizada na segunda-feira (23), os acionistas aprovaram a criação de uma classe especial de ações, conhecida como golden share.

Esse instrumento garante ao Estado de Minas Gerais poder de veto em decisões estratégicas, mesmo que sua participação acionária seja diluída de forma relevante.

Na prática, o governo poderá:

• Vetar mudanças no objeto social
• Interferir em decisões estratégicas
• Manter influência institucional mesmo sem controle acionário

A estrutura já foi adotada em outras privatizações brasileiras, como na Embraer, permitindo ao Estado preservar interesses considerados estratégicos.

Governo pode vender toda a participação

O modelo aprovado permite que o governo mineiro venda até a totalidade de suas ações. Os recursos obtidos poderão ser utilizados para amortizar a dívida do Estado com a União — tema sensível nas contas públicas de Minas Gerais.

Segundo dados do Tesouro Nacional, Minas está entre os estados com maior endividamento relativo do país, o que aumenta a pressão por soluções fiscais estruturais.

Bancos estruturam possível follow-on

O controlador definiu os coordenadores globais para eventual oferta secundária de ações (follow-on). O líder será o BTG Pactual, acompanhado por:

• Itaú BBA
• Bank of America
• Citigroup
• UBS BB Corretora

Apesar da definição das instituições financeiras, a oferta ainda não está formalmente lançada. O processo depende de:

• Aprovações societárias
• Aval de credores
• Condições favoráveis de mercado
• Trâmites regulatórios

Ações da Copasa acumulam forte valorização

Nos últimos 12 meses, os papéis da companhia registraram valorização próxima de 160%, refletindo a expectativa de avanço na privatização.

Mesmo após a alta expressiva, grandes bancos seguem otimistas.

O JPMorgan Chase elevou a recomendação para compra no início de fevereiro e revisou o preço-alvo de R$ 30 para R$ 66, estimando potencial adicional relevante.

Outras instituições, como o BTG Pactual e o Itaú BBA, também mantêm recomendação positiva, avaliando que a mudança de controle pode:

• Aumentar eficiência operacional
• Melhorar disciplina de capital
• Ampliar geração de caixa
• Reduzir interferências políticas

O que pode mudar para investidores e consumidores

Para investidores, a privatização tende a significar maior foco em rentabilidade e governança corporativa.

Para consumidores, o impacto dependerá da regulação e dos contratos de concessão. O setor de saneamento é regulado pela Agência Nacional de Águas e Saneamento Básico, dentro das diretrizes do novo marco legal do saneamento.

Especialistas apontam que empresas privatizadas tendem a acelerar investimentos, mas tarifas continuam sujeitas à regulação estadual.

Momento estratégico para a companhia

A combinação de emissão bilionária de debêntures e estruturação de follow-on indica que a Copasa prepara o terreno para uma mudança estrutural relevante.

O reforço de caixa amplia a capacidade de investimento em expansão e modernização, enquanto o mercado acompanha de perto os próximos passos do governo mineiro.

Se a privatização for concluída, a Copasa poderá se tornar uma corporation com capital pulverizado, mantendo o Estado apenas como acionista especial via golden share.

O movimento coloca Minas Gerais no centro das discussões sobre desestatização no setor de saneamento em 2026.

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