Mercado de renda fixa isenta de IR esquenta no começo do ano com apoio do FGC

Na prática, esses papéis passaram a pagar, em média, 50 pontos-base a menos do que títulos públicos de prazo equivalente. Mesmo assim, continuam atrativos para o investidor pessoa física, já que a isenção de Imposto de Renda garante, na ponta do lápis, retorno líquido superior ao de produtos tributados.

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Papel do FGC ajuda a explicar fechamento dos spreads

Parte relevante desse movimento está associada ao retorno ao mercado de recursos pagos pelo Fundo Garantidor de Créditos a investidores do Banco Master. A avaliação é da Asset1, que criou sua vertical de crédito há pouco mais de um ano.

Com a liberação desses valores, muitos investidores voltaram a alocar recursos em ativos considerados mais seguros dentro do crédito privado, pressionando ainda mais os spreads. Mesmo com remuneração nominal inferior aos títulos públicos, a isenção fiscal segue como diferencial decisivo.

Gangorra em 2025 deu lugar a nova rodada de compressão

O mercado de isentos passou por forte volatilidade ao longo de 2025. Durante a discussão sobre uma possível taxação desses ativos, que acabou não se concretizando, os spreads ficaram “amassados”. Em dezembro, houve certo alívio, influenciado por eventos de crédito e pela sazonalidade típica do fim de ano.

No entanto, esse respiro foi curto. Logo no início de 2026, o fechamento voltou a se intensificar, refletindo tanto o efeito do fluxo de recursos quanto um cenário macroeconômico que favorece a renda fixa.

Juros altos e incerteza eleitoral mantêm investidor conservador

Na avaliação da Asset1, o comportamento recente indica uma tendência para todo o ano. Mesmo com a Bolsa acumulando recordes, o investidor segue priorizando ativos mais previsíveis.

“Ainda não estamos percebendo um movimento dos investidores de volta do apetite para bolsa ou fundos multimercado”, afirma Marcelo Fatio, sócio-fundador da Asset1. Segundo ele, o ambiente de incerteza, reforçado por um ano eleitoral e por dúvidas sobre o cenário fiscal, leva naturalmente a uma postura mais conservadora.

Selic elevada sustenta atratividade do crédito em 2026

Mesmo com a expectativa de início de um ciclo de cortes da taxa básica de juros ao longo de 2026, a gestora avalia que o patamar médio da Selic continuará alto o suficiente para manter o crédito privado atrativo em termos reais. A taxa é definida pelo Banco Central do Brasil e hoje está em níveis elevados.

“Se a gente está hoje numa Selic de 15% e termina o ano a 12%, você vai ter uma Selic média ao longo do ano de algo como 13,5%”, explica Daniel Palaia, CIO de crédito da Asset1. Assumindo fundos entregando próximo de 100% do CDI, isso representa retornos superiores a 1% ao mês, mesmo antes de considerar ganhos adicionais com gestão ativa.

Pressão sobre empresas exige postura defensiva

Do lado das companhias emissoras, os juros elevados seguem pressionando o custo de capital, a geração de caixa e a capacidade de investimento. Esse cenário exige maior rigor na seleção de crédito.

“Isso vai exaurindo a capacidade de investimento das empresas e a capacidade de geração de caixa. A gente ainda vai ver uma continuidade nesse momento de pressão”, avalia Palaia.

Diante disso, a Asset1 combina uma postura defensiva na escolha de emissores com gestão ativa para capturar oportunidades pontuais de mercado.

Gestão ativa busca ganhos em meio à volatilidade

A estratégia da casa passa por evitar emissores excessivamente alavancados, empresas muito expostas a ciclos econômicos e companhias com problemas de governança. Ao mesmo tempo, a gestora busca aproveitar momentos de abertura de spreads.

“Quando tudo fecha, tudo abre. A gente tenta aproveitar essas aberturas, apostar nos cavalos certos, combinando uma carteira mais defensiva, de carrego, com uma gestão ativa de trading”, afirma Fatio.

Setores como financeiro, saneamento, energia elétrica e concessões continuam entre os preferidos para atravessar o atual estágio do ciclo econômico, por apresentarem receitas mais previsíveis e menor sensibilidade a oscilações macroeconômicas.

Ampliação da prateleira de produtos de crédito

A Asset1 vem expandindo sua oferta para atender diferentes perfis de investidores. A vertical de crédito começou com um fundo high grade de liquidez diária, avançou para um fundo de debêntures incentivadas e, mais recentemente, incorporou produtos com prazos maiores de resgate.

Também foram lançadas versões com gestão ativa em juros e estruturas voltadas à previdência, ampliando as alternativas para quem busca diversificação dentro do crédito privado.

Queda de juros pode gerar ganho adicional

Segundo a gestora, fundos posicionados para capturar um eventual movimento de queda das taxas de juros podem se beneficiar de forma relevante ao longo de 2026.

“Em se materializando esse movimento de queda de taxa de juros, fundos que estiverem posicionados para pegar esse movimento vão se beneficiar”, diz Fatio. Nesses casos, o retorno vem não apenas do carrego do crédito, mas também da valorização das posições aplicadas em juros, que se beneficiam quando as taxas caem.

Crédito isento segue no radar do investidor brasileiro

O início de 2026 mostra que o crédito privado isento continua ocupando espaço central nas carteiras, especialmente em um ambiente de incerteza econômica e juros ainda elevados. Mesmo com spreads negativos, a combinação de isenção fiscal, retorno real atrativo e gestão profissional sustenta o apetite dos investidores.

Para o investidor brasileiro, o desafio segue sendo escolher produtos alinhados ao seu perfil de risco, prazo e liquidez, em um mercado que permanece competitivo e cada vez mais sofisticado.

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Imagem: Reprodução/Seu Crédito Digital