Dólar cai no mercado, mas euro ainda não é vencedor, diz BCE

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Queda gradual do domínio do dólar

A erosão da liderança do dólar

A moeda dos Estados Unidos ainda representa a maior parte das reservas cambiais globais, com cerca de 58% de participação. Contudo, essa fatia já foi de quase 70% há dez anos. Em 2024, o dólar perdeu dois pontos percentuais adicionais. A política econômica errática dos EUA, combinada com incertezas fiscais e geopolíticas, tem levado investidores institucionais a reavaliar suas carteiras.

O alerta do Banco Central Europeu

A presidente do BCE, Christine Lagarde, destacou que este enfraquecimento abre uma janela de oportunidade para o euro se posicionar como a moeda de reserva preferida. Mas isso dependeria de uma maior integração entre os países da zona do euro — algo que ainda está longe de se concretizar.

Ouro e moedas menores tomam a dianteira

Por que o ouro?

Entre os principais ganhadores dessa mudança estão o ouro e moedas de países considerados financeiramente estáveis, como o Japão e o Canadá. Em termos absolutos, os bancos centrais compraram mais de 1.000 toneladas de ouro em 2024, o dobro da média anual da década passada.

Segundo o BCE, dois terços dos bancos centrais compraram ouro como forma de diversificação, e 40% o fizeram como proteção contra riscos geopolíticos. O ouro agora representa cerca de 20% das reservas cambiais internacionais, superando os 16% do euro — uma estatística simbólica que revela a dificuldade da moeda europeia em se firmar como alternativa ao dólar.

Destaque para moedas não tradicionais

Além do ouro, moedas como o iene japonês e o dólar canadense foram as que mais se beneficiaram com a queda do dólar. O euro teve ganhos discretos, mas não demonstrou capacidade de tração suficiente para substituir o dólar como ativo global dominante.

O paradoxo do euro: força momentânea, fraqueza estrutural

A falta de infraestrutura financeira

Apesar da fragilidade do dólar, o euro não tem conseguido capitalizar essa oportunidade como se esperava. Ainda que tenha se valorizado frente ao dólar desde abril de 2024, esse movimento é visto mais como resultado de um enfraquecimento do dólar do que de uma confiança renovada no euro.

Um dos principais entraves apontados por economistas para a ascensão do euro é a ausência de uma infraestrutura financeira robusta e integrada. Cada país da zona do euro emite sua própria dívida, o que fragmenta o mercado e dificulta a formação de um ativo seguro e líquido comparável aos títulos do Tesouro dos EUA.

Sistema bancário fragmentado

Outro obstáculo é o sistema bancário da União Europeia, ainda muito fragmentado. Sem uma união de mercado de capitais com regras padronizadas e grandes instituições financeiras transnacionais, o euro segue limitado em sua capacidade de rivalizar com o dólar em larga escala.

Ausência de poder militar e influência geopolítica

Por fim, o euro sofre com a ausência de um respaldo militar e geopolítico que inspire confiança em investidores ao redor do mundo. Os Estados Unidos, mesmo com sua dívida crescente, ainda oferecem segurança institucional, estabilidade jurídica e proteção militar — fatores cruciais para a escolha da moeda de reserva global.

Investidores reagem ao novo panorama

Desvalorização inesperada do dólar

A mudança de percepção sobre o dólar tem influenciado diretamente os fluxos de capitais internacionais. Desde abril, o dólar se enfraqueceu mesmo com o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano — uma correlação considerada incomum. Isso sugere que os investidores passaram a exigir um prêmio de risco maior para manter ativos denominados em dólar, refletindo preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA.

Emissão de dívidas em euro por empresas americanas

Outro sinal da crescente preferência pelo euro, ainda que pontual, é o aumento da emissão de dívidas por empresas americanas em euros — os chamados “Yankee Bonds reversos”. Isso indica que as corporações estão aproveitando o momento de fraqueza do dólar para diversificar suas fontes de financiamento em moedas estrangeiras.

O futuro do dólar como moeda dominante

Apesar da queda, o dólar continua sendo o principal pilar das finanças globais. Sua predominância é sustentada por décadas de confiança institucional, profundidade do mercado e aceitação universal. No entanto, os sinais de alerta estão se acumulando.

A crescente diversificação das reservas por parte dos bancos centrais e a preferência por ativos alternativos, como o ouro, sugerem que o reinado absoluto da moeda norte-americana pode estar com os dias contados — especialmente se os Estados Unidos não endereçarem seus problemas fiscais e políticos internos.

E o papel do euro nesse contexto?

Euro ainda depende de integração política e fiscal

Embora o BCE tenha deixado claro seu desejo de ver o euro como alternativa viável ao dólar, os desafios internos da zona do euro ainda são muitos. A integração política e financeira continua travada por interesses nacionais, e a ausência de um ativo seguro europeu torna difícil competir com a segurança dos títulos americanos.

A União Europeia precisará resolver essas questões se quiser que o euro vá além do papel de coadjuvante na nova ordem monetária global.

Conclusão

O enfraquecimento do dólar em 2024 representa mais uma etapa na longa transição do sistema monetário internacional. Embora o euro tenha potencial para assumir um papel mais relevante, ele ainda está distante de ameaçar a hegemonia do dólar. Enquanto isso, moedas menores e ativos tradicionais como o ouro parecem se consolidar como os principais beneficiários dessa reconfiguração.