Selic a salvo? Veja como inflação de maio pode influenciar a próxima decisão

Essa desaceleração, embora ainda modesta, pode ser suficiente para o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central repensar seus próximos passos, segundo avaliação unânime de economistas do setor financeiro.

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IPCA abaixo do esperado muda cenário

Detalhamento do índice inflacionário

Em maio, o IPCA subiu 0,33%, ficando abaixo da mediana das projeções, que girava em torno de 0,40%. O resultado foi puxado por uma desaceleração nos preços dos alimentos e dos transportes, dois dos principais vilões da inflação brasileira nos últimos anos.

• Alimentos e bebidas: alta de 0,16%
• Transportes: variação positiva de 0,24%
• Habitação: aumento de 0,45%
• Saúde e cuidados pessoais: alta de 0,69%

Com isso, o acumulado em 12 meses caiu para 3,93%, voltando a se aproximar do centro da meta de inflação perseguida pelo Banco Central, de 3% com margem de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo.

Comparativo com meses anteriores

A inflação de maio representa uma continuidade da tendência de desaceleração iniciada no segundo trimestre. Em abril, o IPCA havia registrado alta de 0,38%. Em março, 0,16%. O comportamento atual é visto por especialistas como um reflexo direto da política monetária contracionista adotada pelo Banco Central desde 2021.

Selic em foco: manter, cortar ou ajustar?

Cenário de juros altos

A taxa Selic está em 10,50% ao ano, após sucessivas reduções desde meados de 2023, quando estava em 13,75%. O patamar atual ainda é considerado elevado, sobretudo em comparação com o ritmo de desaceleração da economia.

Com a inflação sob controle e o nível de atividade dando sinais de moderação, crescem os argumentos a favor de uma pausa ou de um último corte residual, de 0,25 ponto percentual, nas próximas reuniões do Copom.

Opiniões divergentes no mercado

Apesar do alívio trazido pelos números de maio, o mercado segue dividido. Enquanto uma ala de economistas defende o encerramento imediato do ciclo de cortes, temendo pressões futuras sobre o câmbio e os preços administrados, outra parte acredita que ainda há espaço para uma redução modesta na Selic.

Bruno Serra, ex-diretor de política monetária do Banco Central, afirmou que o dado “abre a possibilidade para um corte final de 0,25 ponto, mas não muito além disso”. Já Paula Carvalho, economista-chefe da CM Capital, argumenta que “o BC pode preferir manter os juros no nível atual por mais tempo, aguardando novos sinais da inflação de serviços”.

Inflação de serviços ainda preocupa

Núcleo da inflação continua resiliente

Apesar da desaceleração do IPCA cheio, o núcleo da inflação — que exclui itens voláteis como combustíveis e alimentos — continua pressionado, principalmente no setor de serviços. Isso inclui gastos com educação, saúde, lazer e alimentação fora do domicílio, que ainda apresentam crescimento robusto.

Segundo o IBGE, os serviços subiram 0,51% em maio. Esse comportamento mais resistente é um dos motivos para a cautela do Banco Central na condução da política monetária.

Perspectiva de reajustes nos preços regulados

Além dos serviços, economistas observam com atenção o risco de reajustes em preços administrados, como energia elétrica e combustíveis, que podem afetar o comportamento da inflação nos próximos meses. Esses fatores imprevisíveis reforçam a postura conservadora da autoridade monetária.

Atividade econômica e mercado de trabalho

Consumo das famílias e crédito em baixa

O consumo das famílias, um dos principais motores da economia brasileira, tem mostrado perda de fôlego. Dados de varejo e da produção industrial indicam que a política de juros altos já cumpre sua função de frear o excesso de demanda.

A concessão de crédito também foi impactada, com aumento da inadimplência e redução da oferta para pessoas físicas. Essa conjuntura dá ao Banco Central mais segurança para adotar uma política menos restritiva daqui para frente.

Desemprego em queda, mas com cautela

O mercado de trabalho ainda apresenta indicadores positivos, com taxa de desemprego em 7,5%, a menor desde 2015. No entanto, há sinais de desaceleração na criação de empregos formais e na renda real, o que pode influenciar o consumo e, por consequência, a inflação nos próximos meses.

Expectativas para o segundo semestre

Projeções do mercado financeiro

Segundo o Boletim Focus, divulgado semanalmente pelo Banco Central, a projeção para a inflação ao fim de 2025 está atualmente em 3,80%, abaixo dos 4,00% registrados no mês anterior. Já a expectativa para a Selic no fim do ano é de 10,25%, indicando uma possível redução marginal.

Essa tendência reforça o entendimento de que o ciclo de cortes está se aproximando do fim, mas ainda há espaço para ajustes pontuais, especialmente se os dados de inflação continuarem surpreendendo positivamente.

Ambiente externo ainda incerto

O cenário internacional também pesa na decisão do Banco Central. A inflação nos Estados Unidos e na Europa segue elevada, e os bancos centrais dessas regiões têm sido cautelosos em seus próprios ciclos de corte de juros. Qualquer turbulência externa pode impactar o câmbio e pressionar a inflação brasileira, exigindo atenção redobrada das autoridades.

Banco Central adota tom mais neutro

Comunicação mais prudente

Nos últimos comunicados, o Banco Central adotou um tom mais neutro, evitando sinalizar com clareza os próximos movimentos. Essa estratégia tem o objetivo de manter flexibilidade diante de um cenário ainda cheio de incertezas.

Em nota recente, o Copom afirmou que “a conjuntura atual demanda serenidade e moderação na condução da política monetária”. A frase foi interpretada como uma preparação do mercado para uma possível pausa nos cortes.

Autonomia da instituição e credibilidade

A atuação independente do Banco Central tem sido elogiada por agentes econômicos. A manutenção da credibilidade da política monetária é considerada essencial para ancorar as expectativas e evitar uma desancoragem inflacionária.

Conclusão: cautela é a palavra de ordem

A inflação de maio trouxe um sinal claro de que os efeitos da política monetária estão se consolidando. Ainda assim, o Banco Central deve agir com cautela nas próximas decisões, ponderando os riscos internos e externos.

O ciclo de cortes na Selic pode estar se encerrando, mas a possibilidade de um ajuste final de 0,25 ponto percentual ainda está sobre a mesa. A próxima reunião do Copom, marcada para julho, será decisiva para indicar os rumos da política monetária no segundo semestre.

Enquanto isso, o mercado segue atento aos dados de inflação, atividade econômica e mercado de trabalho, que continuam sendo os principais termômetros das ações da autoridade monetária.