Petrobras aumenta produção no 1T25, mas perde recomendação de compra do BB Investimentos

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Eficiência operacional e novas plataformas

Entre os fatores que impulsionaram esse crescimento estão a entrada em operação do FPSO Almirante Tamandaré e a redução significativa nas paradas de manutenção programadas. Esses dois elementos elevaram a eficiência operacional das unidades produtoras, contribuindo diretamente para o aumento no volume extraído.

Refinaria modernizada e foco em derivados de valor

A refinaria Abreu e Lima (RNEST), em Pernambuco, também foi destaque no trimestre. Com a modernização do trem 1, a unidade aumentou sua capacidade de produção de combustíveis de alto valor agregado, como o diesel S-10. A medida está alinhada à estratégia da Petrobras de diversificar sua oferta de produtos com maior margem de lucro.

Avanços em sustentabilidade e novos combustíveis

Além dos bons resultados operacionais, a Petrobras deu passos relevantes em sua agenda de sustentabilidade. A empresa realizou sua primeira venda de VLSFO — óleo combustível com baixo teor de enxofre — para o mercado marítimo, e avançou em testes com o SAF, combustível sustentável de aviação.

Parceria com o BNDES e reflorestamento

Outro marco foi a parceria com o BNDES para um projeto de produção de biometano e reflorestamento na região amazônica. A iniciativa visa compensar emissões e ampliar a presença da Petrobras no mercado de energias renováveis e economia de baixo carbono.

Exportações em alta, mas cenário externo traz incertezas

No mercado internacional, a estatal brasileira ampliou suas exportações de petróleo bruto e óleo combustível, com foco na Ásia, especialmente na China. A Europa perdeu participação como destino das cargas, enquanto a Índia se destacou com um novo contrato de fornecimento.

Impacto do tarifaço de Trump

Apesar do desempenho positivo nas exportações, o mercado global sofreu um impacto relevante após o ex-presidente Donald Trump anunciar um “tarifaço” sobre produtos estratégicos. A medida derrubou o preço do barril Brent, que serve de referência para os contratos da Petrobras, gerando incerteza entre os investidores.

BB Investimentos rebaixa PETR4 para “neutra”

Mesmo com a performance operacional acima do esperado, o BB Investimentos alterou sua recomendação para as ações PETR4. A avaliação passou de “compra” para “neutra”, com a justificativa de que o cenário internacional está instável e exige maior cautela.

Fundamentos seguem sólidos

O banco deixou claro que não há fragilidades internas na Petrobras. A companhia mantém baixo nível de endividamento, forte geração de caixa e projetos estratégicos em curso. O alerta é voltado exclusivamente ao risco externo e à volatilidade dos preços internacionais do petróleo.

Dividendos bilionários animam investidores

Apesar do rebaixamento na recomendação, o mercado segue otimista com a possibilidade de dividendos robustos. Estimativas de analistas indicam que o EBITDA da Petrobras no 1T25 pode alcançar US$ 11,5 bilhões.

Projeções de distribuições

• BTG Pactual: US$ 1,6 bilhão em dividendos (R$ 0,72 por ação)
• Itaú BBA: US$ 2,4 bilhões
• Santander: US$ 2,5 bilhões (R$ 1,80 por ação, dividend yield de 3,6%)

Considerando o valor atual de PETR4 em torno de R$ 30, o dividend yield anualizado pode chegar a 13%, um dos mais altos da bolsa brasileira.

Análise técnica: preço teto da ação com base no yield

Com projeção de fluxo de caixa livre de R$ 42 bilhões e payout de 45%, o dividendo por ação (DPA) estimado para 2025 é de R$ 4,21. Aplicando diferentes cenários de dividend yield, os preços teto para PETR4 seriam:

• 4% de yield: R$ 105,22
• 6% de yield: R$ 70,14
• 8% de yield: R$ 52,61
• 10% de yield: R$ 42,90

Atualmente negociada abaixo de R$ 31, a ação apresenta um desconto relevante em relação ao valor justo projetado.

Oportunidade ou risco? Depende da estratégia

Apesar da sinalização de cautela por parte do BB Investimentos, muitos analistas consideram o momento atual como uma oportunidade para quem pensa no longo prazo. O potencial de retorno via dividendos permanece elevado, desde que o petróleo se mantenha em patamares razoáveis e a companhia mantenha sua disciplina financeira.

Divulgação de resultados será decisiva

O resultado oficial do primeiro trimestre de 2025 será divulgado em 12 de maio, após o fechamento do mercado. A expectativa é alta, e o desempenho real poderá confirmar ou revisar as estimativas de dividendos.

Considerações finais

A Petrobras mantém sua força operacional e segue como uma das maiores distribuidoras de dividendos do mercado brasileiro. No entanto, a cautela do BB Investimentos reforça a importância de considerar o contexto global antes de tomar decisões de investimento. Investidores que apostam no longo prazo podem encontrar valor em PETR4, mas devem acompanhar de perto o noticiário e os resultados trimestrais.