JP Morgan prevê crescimento maior do PIB brasileiro no segundo trimestre

De acordo com nova análise do banco norte-americano JP Morgan, a economia brasileira demonstrou sinais de resiliência, levando a instituição a revisar sua projeção de crescimento trimestral de 1,5% para 2,2%.

A revisão ocorre após a divulgação, pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), de que o PIB cresceu 1,4% no primeiro trimestre do ano.

O desempenho acima do esperado reforça a perspectiva de um segundo trimestre ainda mais robusto, sustentado por dados favoráveis do mercado de trabalho, consumo e produção industrial.

A seguir, uma análise detalhada do cenário traçado pelo JP Morgan e de como os principais indicadores influenciam a expectativa de crescimento da economia brasileira em 2025.

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Análise do desempenho econômico recente

Crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2025

O avanço de 1,4% do PIB no primeiro trimestre surpreendeu o mercado, principalmente por refletir uma recuperação consistente do consumo das famílias e o bom desempenho da agropecuária.

De acordo com o IBGE, o crescimento foi puxado principalmente pela colheita de soja e pela recuperação do setor de serviços. Além disso, a taxa de poupança das famílias aumentou, indicando espaço para continuidade do consumo, mesmo diante de incertezas sobre o mercado de trabalho.

Ajuste nas previsões do JP Morgan

Diante desse cenário, os economistas do JP Morgan, Vinicius Moreira e Cassiana Fernandez, revisaram para cima a projeção do PIB do segundo trimestre. A expectativa atual é que o crescimento atinja 2,2%, sustentado por:

• Crescimento dos novos empréstimos em abril
• Indicadores de confiança elevados em maio
• Aumento da produção industrial acima da média

A produção industrial, que cresceu 1,2% em março, deve apresentar nova alta de 0,3% em abril, segundo estimativa da instituição. Essa sequência positiva colocaria o setor em ritmo de crescimento superior a 4% no segundo trimestre — bem acima dos 0,6% registrados nos três primeiros meses do ano.

Fatores que sustentam o otimismo para o 2º trimestre

Fortalecimento do mercado de trabalho

O mercado de trabalho brasileiro permanece resiliente. Os dados de abril mostram estabilidade na taxa de desemprego e crescimento contínuo da formalização, o que aumenta a renda disponível da população.

Esse fortalecimento tem efeitos diretos sobre o consumo, que já apresentou recuperação de 4,2% no primeiro trimestre.

Poupança elevada como amortecedor

A taxa de poupança das famílias continua elevada, segundo o JP Morgan, permanecendo próxima dos níveis máximos registrados fora do período da pandemia.

Isso significa que, mesmo em um cenário de desaceleração futura ou leve enfraquecimento do mercado de trabalho, o consumo poderá ser sustentado por uma reserva acumulada.

Expansão do crédito e novos empréstimos

Outro ponto destacado pelos economistas é o aumento da concessão de crédito em abril. Com mais recursos disponíveis para consumo e investimento, famílias e empresas podem manter o ritmo de atividade econômica.

Apesar de o ambiente de juros altos ainda impor limitações, a ampliação de linhas de crédito — especialmente para consumo — contribui para a expansão da demanda interna.

Desafios no horizonte: o que esperar do segundo semestre

Projeção de desaceleração da economia

Apesar da revisão otimista para o segundo trimestre, o JP Morgan mantém sua expectativa de desaceleração significativa da economia brasileira na segunda metade de 2025.

A instituição projeta que o PIB cresça, em média, 0,5% por trimestre no segundo semestre, encerrando o ano com expansão de 2,3%. Segundo Moreira e Fernandez, os principais fatores de moderação são:

• Efeitos defasados do aperto monetário
• Piora nos critérios de concessão de crédito
• Impulso fiscal negativo nos próximos meses

Esses elementos devem reduzir o ritmo de crescimento do consumo e dos investimentos até o fim do ano.

Aperto monetário ainda em vigor

A taxa básica de juros (Selic) permanece em patamar elevado — atualmente em 14,75% ao ano — o que restringe novas concessões de crédito e encarece o financiamento de longo prazo.

Além disso, o JP Morgan observa que os critérios para aprovação de novos empréstimos vêm se tornando mais rigorosos, impactando principalmente o setor produtivo e pequenas empresas.

Como os setores da economia devem se comportar

Setor industrial em alta

A indústria brasileira, que teve desempenho morno em 2024, dá sinais de recuperação neste início de ano. Com expectativa de crescimento acima de 4% no segundo trimestre, o setor deve ser um dos motores do avanço do PIB no período.

A expansão é atribuída, entre outros fatores, à recomposição de estoques, aumento da demanda interna e melhora nas exportações de bens manufaturados.

Consumo das famílias

O consumo voltou a crescer em 2025, especialmente entre os meses de março e abril. Com inflação sob controle e o mercado de trabalho mais estável, os brasileiros voltaram a gastar, mesmo que com cautela.

Esse comportamento pode ser sustentado no curto prazo pela alta taxa de poupança e pela expansão do crédito ao consumidor.

Serviços mantêm protagonismo

O setor de serviços continua sendo o maior contribuinte para o PIB, e a expectativa é que mantenha sua força no segundo trimestre. As áreas de transporte, turismo e serviços prestados às famílias seguem em recuperação, impulsionadas pelo avanço da vacinação e melhora nas condições sanitárias em algumas regiões.

Projeções até o fim de 2025

Expectativa para o crescimento anual

Com a revisão para cima no segundo trimestre, o JP Morgan manteve a projeção de crescimento do PIB em 2,3% para o fechamento de 2025.

Essa estimativa está alinhada à do Ministério da Fazenda, que projeta expansão de 2,4%, e um pouco acima da previsão do Banco Central, de 1,9%.

Condições que podem mudar o cenário

As previsões atuais podem ser alteradas por fatores internos e externos, como:

• Reformas econômicas estruturais
• Ajuste fiscal mais agressivo
• Oscilações no cenário internacional (comércio global, juros nos EUA, guerra comercial)
• Clima e safras agrícolas no segundo semestre

Conclusão

O desempenho da economia brasileira no segundo trimestre de 2025 tende a surpreender positivamente, segundo análise do JP Morgan. Com mercado de trabalho aquecido, aumento do crédito e crescimento da produção industrial, o PIB pode avançar até 2,2% no período.

Apesar desse otimismo de curto prazo, a instituição mantém cautela para o segundo semestre, prevendo uma desaceleração causada por juros altos e menor impulso fiscal.

A expectativa é de um crescimento sólido, mas não sustentável sem reformas estruturais que melhorem o ambiente de negócios e aumentem a produtividade da economia.

Com os dados ainda a serem confirmados, o Brasil segue navegando entre a resiliência no curto prazo e os desafios de manter o ritmo no médio e longo prazo.