Sabesp anuncia primeira revisão de tarifas desde a privatização: saiba mais

Leia mais:

Lei proíbe estacionar sobre tampas de bueiro; veja penalidades

O processo regulatório da ARSESP

A revisão tarifária segue regras bem definidas pela ARSESP. Entre os principais pontos do processo estão:

WACC regulatório

O WACC regulatório já está fixado em 7,86% real pós-imposto.

Fatores U e Q

Os fatores U e Q não serão aplicados nesta revisão.

Custos operacionais unitários

Os custos operacionais unitários permanecerão fixos, sem alterações previstas.

A Sabesp já enviou o relatório de avaliação de ativos à ARSESP e aguarda validação prevista para 30 de setembro. Até o momento, não está claro se esses números serão tornados públicos, mas as tarifas finais devem ser divulgadas até 1º de dezembro de 2025.

Projeções financeiras para a revisão

O Goldman Sachs divulgou projeções detalhadas para a RAB média de 2024, considerando valores de 2025. Segundo o banco:

Valores projetados da RAB

• R$ 77 bilhões para 2023;
• R$ 86 bilhões para 2024, incluindo unitização de R$ 9 bilhões;
• Depreciação regulatória: R$ 3,1 bilhões;
• Ajuste monetário: R$ 3,4 bilhões.

O banco ainda alertou para riscos de alta e baixa na revisão, como a possível reavaliação da RAB 2022-23 e o efeito da unitização de ativos, que podem impactar a tarifa consenso em até 67 bps.

Ajustes de capex e emenda de dezembro de 2024

Analistas destacam a emenda de dezembro de 2024, criada para reduzir o atraso de aproximadamente 18 meses entre a execução de capex e seu reconhecimento na RAB. Segundo o Goldman Sachs, dependendo da metodologia adotada, o ajuste de capex poderia variar entre R$ 410 milhões e R$ 1,2 bilhão para 2026.

• Impacto por ação: R$ 8 a R$ 23;
• Variação no aumento tarifário previsto: até 360 bps.

Essa medida busca tornar mais ágil o reflexo dos investimentos da Sabesp nas tarifas, permitindo maior previsibilidade e menor atraso na recuperação financeira da companhia.

Cenários de revisão tarifária

O cenário base do Goldman Sachs projeta uma alta de cerca de 12% na tarifa econômica da Sabesp na revisão de dezembro de 2025. No entanto, cenários extremos podem apresentar variações entre 3% e 17%, dependendo da aplicação do ajuste de capex e da reavaliação da RAB 2022-23.

Fatores que podem influenciar a tarifa final

1. Validação do relatório de ativos pela ARSESP;
2. Unitização de ativos em andamento;
3. Reavaliação da RAB dos últimos anos;
4. Ajustes de capex e sua metodologia de aplicação;
5. Políticas de alocação do FAUSP.

Avaliação do setor e recomendação de investimentos

O Goldman Sachs mantém a recomendação de compra para ações da Sabesp, destacando a empresa como uma das preferidas no setor de utilities.

Pontos positivos para investidores

• Valorização atrativa da TIR real: 11%;
• EV/RAB para 2026: 1,07 vez;
• Catalisadores positivos previstos nos próximos 12 meses.

A perspectiva de crescimento regulatório e financeira da Sabesp reforça sua posição como uma empresa estratégica para investidores interessados no setor de saneamento.

Impactos para consumidores e investidores

Para consumidores, a revisão tarifária representa ajustes no valor da conta de água e esgoto, que podem variar de acordo com a região e a alocação de recursos do FAUSP. Para investidores, a revisão indica potencial de retorno significativo, considerando o cenário regulatório favorável e a capacidade da Sabesp de recuperar investimentos via tarifas.

Perspectiva de longo prazo

A privatização da Sabesp trouxe maior previsibilidade para investimentos e tarifas, mas também exige acompanhamento atento das revisões regulatórias. Com base nas projeções do Goldman Sachs, os próximos anos podem consolidar a Sabesp como referência em utilities, tanto para investidores quanto para consumidores, com investimentos estratégicos em infraestrutura e expansão de serviços.

Considerações finais

A primeira revisão tarifária da Sabesp pós-privatização é um marco para a companhia e para o setor de saneamento. A metodologia aplicada pela ARSESP, os ajustes de capex e a avaliação da RAB determinarão o impacto direto nas tarifas e, consequentemente, na percepção dos consumidores. Para investidores, os sinais são positivos, reforçando o papel da Sabesp como uma das líderes do setor e uma oportunidade estratégica de investimento.