Por que o Itaú BBA confia no Nubank? Análise revela os fatores que influenciam a recomendação

O desempenho da fintech impressionou o mercado por apresentar crescimento robusto da carteira de crédito, rentabilidade acima da média do setor e retomada de lucros, mesmo com o aumento das despesas operacionais e inadimplência controlada.

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Resultados do segundo trimestre de 2025

Lucro líquido acima do esperado

O Nubank encerrou o segundo trimestre com lucro líquido de US$ 637 milhões, o que representa uma alta significativa frente ao mesmo período do ano anterior e 12% acima das estimativas dos analistas.

O destaque ficou para o retorno sobre patrimônio líquido (ROE), que atingiu 28%, consolidando-se como um dos melhores do setor bancário, à frente de players tradicionais.

Crescimento da carteira de crédito

Outro ponto forte foi o avanço da carteira de crédito, que somou R$ 148,2 bilhões, crescendo:

• 8% em relação ao primeiro trimestre de 2025
• 40% em comparação ao segundo trimestre de 2024

O principal motor desse crescimento foi o cartão de crédito, que ganhou ainda mais espaço na carteira total e ajudou a compensar a desaceleração nos empréstimos pessoais, segmento afetado por maior seletividade na concessão de crédito.

Aumento da base de clientes

O banco digital também registrou uma expansão da base de clientes, encerrando o trimestre com 122,7 milhões de usuários. O crescimento contínuo da base de correntistas reforça a escalabilidade do modelo de negócios do Nubank e sua capacidade de atrair novos clientes sem comprometer a rentabilidade.

Pressões operacionais: aumento de despesas e eficiência em queda

Despesas operacionais em alta

Apesar do bom desempenho, o Nubank viu suas despesas operacionais crescerem 24%, influenciadas principalmente por:

• Aumento nos gastos com marketing
• Crescimento da remuneração em ações (stock options) para funcionários

Esse movimento impactou diretamente o indicador de eficiência operacional, que piorou e fechou o trimestre em 28%. Ainda assim, o número segue competitivo frente a outras instituições financeiras do setor.

Inadimplência sob controle

A inadimplência de 90 dias teve alta moderada, passando de 6,4% para 6,6%, o que, segundo o Nubank, permanece dentro do esperado diante do crescimento da carteira de crédito e do perfil de risco da base.

A instituição afirma manter critérios rígidos de concessão e gestão de risco, o que ajudou a evitar um aumento mais expressivo dos calotes.

Análise do Itaú BBA: por que o Nubank é destaque

Reclassificação para outperform

Com base nos resultados do segundo trimestre, o Itaú BBA reclassificou as ações do Nubank para “outperform”, indicando que espera que o papel apresente desempenho superior à média do mercado nos próximos meses.

De acordo com o relatório divulgado pelo banco de investimentos, os analistas destacaram:

• A capacidade de escalar a operação de forma lucrativa
• O ROE elevado, superior à média do setor
• O controle da inadimplência em um cenário de crescimento de crédito
• A força da marca e a penetração digital

Modelo de negócios resiliente

Para o Itaú BBA, o Nubank tem se mostrado consistente em manter margens elevadas, mesmo em um cenário de pressão inflacionária, juros altos e aumento da concorrência entre bancos digitais.

O relatório afirma que o Nubank segue bem posicionado para manter sua trajetória de crescimento, sem sacrificar rentabilidade.

Comparativo com outros bancos

O desempenho do Nubank se destaca mesmo quando comparado aos grandes bancos tradicionais, como Itaú, Bradesco e Banco do Brasil.

Indicador	Nubank	Itaú	Bradesco	BB
ROE	28%	21%	16%	18%
Crescimento da carteira de crédito (12m)	+40%	+14%	+10%	+8%
Eficiência operacional	28%	43%	49%	46%
Base de clientes (milhões)	122,7	68,6	74,3	75,1

Mesmo com eficiência em queda, o Nubank ainda apresenta melhores números operacionais e maior escalabilidade do que os principais concorrentes, reforçando o otimismo dos analistas.

Riscos e desafios à frente

Apesar dos resultados positivos, o Nubank ainda enfrenta desafios estruturais que podem impactar seu desempenho no futuro.

Aumento da concorrência

O mercado de bancos digitais segue em expansão, com fintechs e grandes instituições reforçando suas apostas no ambiente digital. Isso exige do Nubank investimentos constantes em tecnologia, marketing e inovação para manter a liderança.

Regulação e ambiente macroeconômico

A possibilidade de mudanças regulatórias no setor financeiro digital e o cenário macroeconômico ainda desafiador — com inflação e juros em patamares elevados — são fatores que podem limitar o ritmo de crescimento nos próximos trimestres.

Sustentação do ROE

Manter um ROE elevado com base em crescimento acelerado da carteira de crédito sem comprometer a qualidade dos ativos e a inadimplência será o grande teste para a gestão do Nubank.

Expectativas para as ações do Nubank

Com a reclassificação do Itaú BBA e os bons resultados trimestrais, o mercado passou a enxergar o papel com maior otimismo.

Potencial de valorização

Os analistas do Itaú BBA não divulgaram publicamente o novo preço-alvo, mas indicaram que há espaço para valorização acima da média, considerando a performance operacional e a perspectiva de lucros crescentes no médio prazo.

Outras casas, como XP Investimentos e BTG Pactual, também mantêm recomendações positivas, embora com tom mais cauteloso quanto à volatilidade de curto prazo.

Sentimento do investidor

Após a divulgação dos resultados, os ADRs do Nubank (listados na Bolsa de Nova York) registraram alta de 5,2%, refletindo a confiança renovada dos investidores estrangeiros na estratégia da empresa.

Imagem: Reprodução/Itaú